从货币政策执行报告看国内金融“反内卷”

鱼羊鲜 · 4 小时前

从货币政策执行报告看国内金融“反内卷”

财经网

2025年8月29日

问AI · 金融反内卷如何助力经济高质量发展？

8月15日，央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，整体基调依然保持“适度宽松”的政策方向。报告特别强调，要“落实落细适度宽松的货币政策”，确保流动性充裕，保持社会融资和货币供应的增长与经济发展、物价目标保持一致。这一表述延续了去年以来的宽松政策，但更加注重精准调控和质效优化。尤其是在当前复杂的国内外形势下，虽然中国经济稳步增长，但仍面临许多风险和挑战。值得注意的是，报告中提到，要把“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量”，释放出央行对通缩风险的持续关注信号。

从经济表现来看，上半年国内适度宽松政策的效果有所显现，GDP同比增长5.3%，消费、投资等主要指标也表现得比预期要好。其次，政策工具的使用非常积极，比如5月降准0.5个百分点，释放1万亿元的流动性；同时，政策利率下调了0.1个百分点，还同步降低结构性工具利率和个人公积金贷款利率。此外，多个结构性工具也纷纷落地，包括设立5000亿元的消费和养老再贷款、增加3000亿元的科技创新再贷款额度等。这些政策保障了整体政策的宽松，还通过创新工具引导资金流向关键领域，为实体经济复苏创造一定的条件。

首先需要注意的是，虽然此次报告没有直接提到“反内卷”一词，但它强调的利率自律、资金空转整治和信贷结构优化，直接击中金融业“内卷式”竞争的根本问题。央行指出，应该“健全利率自律机制”“防范资金空转”并“优化信贷结构”，这三项措施共同构成解决金融内卷的关键路径。它们的内在逻辑是：无序的价格战扰乱利率传导，资金空转加剧脱实向虚的趋势，而同质化竞争则阻碍资源的优化配置。通过系统性的治理，才能引导金融资源摆脱“内耗”并实现“增效”。

当前，金融业许多机构都陷入价格战、产品同质化和短期考核等困境。例如，有些银行为争夺客户，将贷款利率压低到接近亏损的水平，甚至采取违规返佣或其他手段吸引存款。这种不理性的竞争，不仅压缩了银行的利润空间，还导致今年二季度商业银行的平均净息差降到了1.43%。

为应对这一问题，央行自去年开始加强了对存款利率定价的规范，并推出了存款招标报备制度，旨在打击恶性竞争。今年7月以来，多个地方的行业协会也开始采取行动。例如，广东省发布了银行业“内卷式竞争负面清单”，宁波和浙江分别推出了住房贷款自律公约，明确禁止返佣和暗箱操作。同时，平安银行等机构通过客户分层和合规审查，推动差异化经营。值得强调的是，金融行业“反内卷”的核心目标是引导金融机构从“比价格”转向“比服务”，通过技术创新和深入挖掘场景，打造可持续的竞争力。

此外，信贷资源的优化配置也与“反内卷”的实效相辅相成，共同服务于经济动能转换。报告专栏4特别提到，“金融支持促消费要关注改善高品质服务供给”。目前，我国居民在服务消费上的支出还不到50%，而国际经验显示，随着收入水平的提高，服务消费将成为主要需求。问题在于，像健康、文化旅游、养老等领域的高质量服务供给不足，难以跟上消费升级的步伐。因此，金融政策将更多地从供给端入手，通过提供优质服务来创造有效需求，而不是单纯地刺激需求端，这也意味着政策思路发生了重要转变。

具体来说，央行提出了三项举措。首先，充分发挥货币政策在总量和结构上的双重功能，保持市场流动性充足，降低社会融资成本，并通过结构性工具提供激励，重点支持服务消费和养老领域的再贷款政策，特别是向住宿餐饮、文化娱乐、教育、医疗和养老等行业倾斜。其次，通过拓宽多元化融资渠道，如债券和股权等工具，增加对服务消费企业的资金投入，推动这些企业进行产业升级和业务融合。最后，加强财政和社保等政策的协同，提升居民消费能力，特别是加强对低收入群体的保障，同时改善养老和育幼等服务体系。

展望下半年，政策协同与物价回升，将成为检验国内金融“反内卷”成效的关键。央行特别强调要“强化宏观政策的取向一致性”，并要求货币政策与财政、产业政策协同发力。在物价方面，7月全国居民消费价格指数环比由降转涨0.4%，核心CPI同比连续三个月涨幅扩大至0.8%，这反映出需求的改善和供应链优化已经初见成效。主要得益于提振消费专项行动的实施、全国统一大市场建设的推进，以及依法依规治理企业低价无序竞争的政策协同。不过，央行依然警惕结构性通胀分化的风险，需要通过扩大内需和整治低价无序竞争，来巩固回升的势头。

总体来看，二季度央行货币政策执行报告展现出当前货币政策在复杂环境下的平衡，即短期内通过适度宽松来支撑经济复苏，中期通过结构优化来培育新的动能。政策的重心已经从“防通缩”转向促消费和稳物价，通过金融“反内卷”提升行业效能。未来，国内需要持续关注政策传导的实际效果，在保持连续性的同时增强灵活性，特别是在应对外需波动、房地产调整等潜在问题时。如果能够有效落实这些政策，中国经济有望在年内实现安邦智库预期的5.2%增长，为高质量发展打下坚实基础。

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