NO.177【基金访谈】买的基金终于“回血”了，现在该赎回吗？

第一百七十七期【基金访谈】全文

1、买的基金终于“回血”了，现在该赎回吗？

各基金持有人身份不同、需求各异。如果持有人对收益率预期不高，又害怕波动，基金赚钱了，不管多少，落袋为安总归不吃亏。

如果持有人认为买的基金跑不赢大盘，就没必要为主动管理额外付费，换成指数基金既便宜又省心。如果持有人是一个行业轮动型投资者，并且判断市场风格会有变化，那么赎回契合此前市场风格转而结合判断另择良基就顺理成章。

如果持有人擅长做大类资产配置，喜欢自上而下调整仓位，又认为反弹将告一段落，赎回基金当然也无可厚非。

所以该不该赎回核心取决于两个方面，一是持有人需要什么，二是持有人认同什么路径以达成目标。这些都与基金是处在浮盈、浮亏或“回血”状态并没有本质联系。

2、ETF和场外指数基金有什么区别？

第一是交易场所不同，ETF通常在证券交易所交易时间内交易，场外指数基金则需通过基金公司、银行、第三方销售平台等场外渠道进行申购和赎回，不在证券交易所交易。

第二是交易方式不同，ETF采用竞价交易方式，价格实时波动，场外指数基金申赎以每日只有一个的基金净值为交易价格。

第三是交易成本不同，ETF交易费用主要包括佣金，具体费率因券商而异，万分之一较为主流，成本较低。场外指数基金的费用主要包括申购费、赎回费和管理费等，因基金类型和销售渠道不同各异。

第四是资金使用效率不同，卖出 ETF 份额后资金当天可用，次日可取。场外指数基金申购和赎回一般需要 T+1 工作日或更久才能确认份额和资金到账。

除此之外二者还在投资门槛、跟踪误差等方面有区别，总体来说，ETF更适合有一定经验，需要较高交易频率的投资者，场外指数基金更适合长期持有进行资产配置的投资者。

3、全球科技巨头为何都在看AI？

美股科技巨头相继披露三季度财报，几家科技巨头继续加码AI投资，反映的是美股科技巨头在AI领域的激烈竞争。

核心原因之一是在AI革命发展新的业务增长曲线，随着生成式AI的技术跨越，AI未来很有可能重塑各行各业，为经济注入广泛的可能性和巨大的潜力。科技巨头通过布局AI探索新的商业模式和增长点，以期在未来市场中占据先机。

原因之二是科技巨头传统业务较为稳定，且有大量充裕的现金流在在手，早早在AI领域广泛布局，可以抢占关键生态位，及早构建技术壁垒。虽然技术发展面临一定的不确定性，但发展初期“跑马圈地”保持优势是科技巨头不可能错过的战略考量。因为如果在技术突变的时代落后于趋势很有可能意味着错过产业浪潮，最终被时代所淘汰。

4、指数基金何以成为大势所趋？

在全球范围内，尤其是美国等成熟市场，指数基金的发展受益于资本市场的成熟度和市场定价效率的提升。

传统主动管理型基金持续获取稳定超额回报变得困难，这促使投资者转向被动投资，即指数基金。

而且国外市场以机构投资者为主，他们对金融资产保持较高配比，指数基金因其低成本、高透明、高流动性等优势，成为机构投资者资产配置的重要工具。

另外在美国，监管规则的放宽和产品创新的繁荣直接促进了越来越多的机构参与到ETF的发行之中。

在中国指数基金的发展也有类似背景。

首先市场定价变得越来越有效率。这使得主动投资获取超额收益的难度增加，主动管理型产品难以跑赢市场指数。

其次，主动投资需要基金经理进行大量的研究分析、选股择时等工作，人力成本和研究成本较高，而被动投资成本费用有明显优势。

再次，中国投资者的投资理念逐渐成熟，越来越注重长期投资和资产配置。

另外，在政策引导下，国内资管机构不断推出各种创新的指数类产品，极大丰富了选择。

5、之前看美林时钟，深度衰退时唯一可买的权益类就是金融股，能讲下有什么关联，有没有具体的逻辑链条，在资产表现上中美也一样吗？

其中可能有一些误解，现实逻辑是：深度衰退期通常是指经济活动减缓，增长停滞，通胀率下降的阶段。

在这一时期，企业盈利能力下降，股市表现通常不佳，而债券由于其固定收益特性，而且大概率面临降息的宽松货币环境，因利率下行带来资本利得，成为比较理想的投资选择。

所以深度衰退首先利好债券，尤其是利率债，其次权益资产内部主要利好防御性为主的公用事业、股息类等需求刚性的板块。

美国近30年中没有出现过深度衰退时期金融板块表现强势的情况，例如2001年互联网泡沫破灭和2008年次贷危机美国金融业均同步出现大幅调整。

逻辑很简单，金融是实体的镜像，实体深度衰退必然会作用到金融行业的业绩预期和财务报表上，企业和居民的破产和违约都是金融行业的重大损失来源。

中国目前没出现过深度衰退的情况，在GDP增速短期下行幅度较大的期间，比如2008年和2020年Q1，金融行业也都是大幅下跌的。

基金访谈

基金也不怎么样。

关注基金

是的是的