大摩邢自强：预计秋季出台不到万亿温和托底政策

9月22日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强围绕三个宏观主线阐述了他对中国经济的最新研判。

邢自强维持对于2025年中国经济将呈现“前高后低”走势的判断，他预计，快的话9月底，慢的话10月底，将出台规模不到万亿的温和托底政策，但仅靠短期刺激难以打破通缩循环，关键在于“十五五”期间推进结构性改革。

他提出两大核心建议：一是由出资约3万亿元，在一二线城市收储150万套商品房转化为保障房，以快速去库存、稳定房地产市场，并强化社会保障体系；二是通过社保改革提升居民消费信心，把消费占GDP比重从当前不足40%提高到45%-48%，从而到2030年，中国的消费达到10万亿美元的量级。

邢自强认为中国若能用好7-8万亿元，去实现房地产市场的企稳回升，实现社保改革的抓手，促进消费占GDP的比率上升到2030年的45%，那么有望在“十五五”期间引领全球基本面复苏。

此外，针对最近热议的美联储降息，他预计这一轮从九月降息开始，一直持续到明年上半年，累计会降息接近100个基点。但与此同时，因为美国缺移民，进口价格也贵了，通胀甚至有可能不降反升，保持在3%左右的高位。这样美国的实际利率，以及美国债券去掉通胀的实际收入，在未来半年显著缩短，甚至低于其他很多国家。因此美元贬值在所难免，美债也就相对缺乏吸引力，甚至可能出现较大的波动。

政策持续出台了。

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