基金定投中的热点问题

nwd7kwvy52 · 2020-12-18 09:00:00

作者：奕丰金融研究部

【核心观点】
-不投资怎么跑赢通胀，定投是“小白”们参与权益投资的好方法；
-定投是一种长期储蓄习惯，并不是“一夜暴富”的手段；
-定投可以避免“小白”们择时的烦恼和口袋余粮少少的“窘迫”；
-定投使我们在熊市和震荡时，维持“机械化”投资的习惯，忍受寂寞、平摊成本、静待花开；
-定投并不应该成为家庭支出的负担，目标法、资产分配法因人而异；
-定投高阶玩法：想要定投产生“微笑曲线”，就需要选对入场和离场时间；
-定投高阶玩法：定投三种止盈方法；
-定投高阶玩法：定投基金要选择长期看好的行业并且波动较大的基金。

定投，即投资者在固定的间隔时间点上对目标基金进行固定的金额投资。定投在基金投资学中演绎了“Simple is Best”的道理。固定化的操作模式使投资简单化。投资者不仅主动放弃了股票选择，也放弃了市场时机的选择。选择与时间为友，聚沙成塔、静待花开。

把定投当“储蓄”

很多投资者把基金定投当作炒股、炒基金的一种方式，想要通过定投的方式参与明星基金，一夜暴富。其实这并不是定投的初衷，我们应该把定投看作一种长期储蓄、定期存款的理财方式。从长期来看，一个国家的经济总是向上增长的，证券市场长期走势也会是向上的。相对于平稳走低的固定利率，投资者只要保持心态，不追涨杀跌，投资时间足够长，权益市场带给投资者的收益一定会比固定利率的收益更可观。假设我们从2012年1月开始每月定投沪深300指数，不做任何择时，也不选择主动管理型基金。截至2020年8月14日，定投的累计收益率为62.33%，大幅跑赢了每月定存银行的累计收益率。

定投缓解择时压力及资金压力

既然权益市场投资收益率从长期来看一定是高于固定存款的，为什么不选择一笔过趁早参与权益市场投资而要选择定投的方法呢？因为一笔过对于投资者的择时能力和资金支出都提出了较定投更高的要求。

从择时方面来看，A股容易出现急涨急跌的情况。一般急涨都出现于市场交易情绪极其低迷之后，此时投资者往往已经远离投资市场，等反应过来的时候，市场已经出现了快速的上涨，容易踏空；而急跌又大多出现于急涨之后，投资者此时入市，反而会深度套牢。

从图2可以看到自2005年9月起，如果我们在参与A股或者基金投资时，一旦错过涨幅最高的几天或几次，收益就会出现大幅的下滑.10次定投在3500多个交易日中占比不过百分之几，转瞬即逝，错过是一件很容易的事。普通投资者其实很难把握短期A股的投资节奏的。对于没有把握的事情，我们应尽量避免。

基金定投能使投资者有效避免过于依赖于对投资节奏的把握，每期定额投资，不考虑买入时机，以不变应万变，追求长期收益。特别是A股处于熊市或震荡市时，定投可以使我们克服投资时人性的弱点，一直待在市场里面，在市场低位时“傻瓜式”的布局，静待市场反转，不至于踏空每一波的上涨。

同时，定投对于资金的压力也明显小于一笔过的投资方法。假设我们从2005年9月开始每月定投2000元，那么到了2020年8月，我们已经累积定投总额36万元，而在2005年让投资者一笔拿出36万，则是一笔不小的开支。从资金的累积来看，定投的优势毫无疑问。

定投频率长期并无明显区别

很多投资者容易纠结于定投的频率该如何把握。从实际数据来看（自2005年9月起），无论是何种频率的定投节奏，累积收益率其实差异并不太大。当然，由于每两个月定投一次的频率对于A股的投资节奏来说略显缓慢，容易错过投资机会，实际表现就会略逊与其他三种。

对于定投的频率，投资者更应该关注自身收入的频率。大部分的投资者收入可能都是月度工资，那么我们不妨就将定投的频率设为按月定投。

当然对于投资有一定想法的投资者，也可以根据市场节奏调整定投的频率。当市场处于快速下跌行情时，可以加快定投频率，使定投成本快速下降，在后期反弹阶段就可以获得更为丰厚的收益；而当市场出现快速上涨时，则可以放慢定投节奏、甚至暂停定投，这样可以防止定投的成本快速上升，摊薄投资收益。

但总体来看，拉长周期，定投的频率对于收益率的影响并不明显。

定投的高阶玩法

虽然“傻傻”的不择时定投，从长期来看也会比投资者长期存银行的收益要高，但想要让定投产生“微笑曲线”，就需要投资者对入场及离场时机做一定的把握。

因为A股走势波动比较强，牛市、熊市、震荡市的表现是有明显区别的。如果投资者不想坐“过山车”而且能够通过一定的指标做到大趋势把握，那么可以在不同的市场行情下选择不同的方式参与投资市场，一笔过或者定投。因为在这三种行情下，定投和一笔过的投资效果是有明显差异的。可以看到，同样定投沪深300指数基金，定投在震荡行情下，投资收益其实与一笔过并无太大区别；在熊市时，定投收益明显跑赢了一笔过的投资收益；但在牛市时，定投则明显跑输一笔过的投资方法。所以当投资者能把握大趋势时，可以在震荡市及熊市时，优先选择定投的方式参与权益市场投资；在市场处于牛市时，则优先选择一笔过的方式参与权益市场投资。此时，投资收益会有明显增厚。

高阶把握定投离场、入场节奏

由于定投在震荡市、牛市、熊市的表现差异比较大，所以投资者可以通过一定的参考指标，选择及时止盈离场或者增资入场，以此增厚投资收益。

目前来看，投资者判断止盈离场的方式有三种，目标收益率法、估值止盈法和资产配置再平衡法。如果投资者对于股市的技术性指标、基本面指标等都不擅长，其实机械化设定固定收益率也是一种不错的方法，避免了情绪上想要追涨杀跌的问题。当然固定目标收益率都是投资者心理上提前预设的，并没有考虑市场动态变化，可能会错过市场进一步上涨的空间。估值止盈法则是根据市场及行业的历史估值情况判断是否要离场。而资产配置再平衡法则是根据宏观经济情况、考虑股、债性价比后，动态调整权益资产比重。

以图6为例，当股、债收益率差异开始向上突破一倍标准差下限时，我们可以开启定投；当股、债收益率差异高于一倍标准差时，则可以考虑加快定投节奏、甚至是一笔过的方式参与投资；而当股、债收益率差距向下跌破一倍标准差上限时但高于历史平均时，则继续定投；当股、债收益差异下跌触及一倍标准差下限时，则可以考虑暂停定投、获利离场。这样基本能做到，熊市、震荡市我们通过定投摊薄成本，静待牛市；而在牛市初期选择一笔过的投资方式，获取更高收益而在牛市进入“疯狂”时，选择离场。当然，这一指标仅是参考工具，投资者在做止盈或者入场决策时，应综合考虑宏观环境、企业经营情况、市场资金等多项指标。

定投基金选择

从长期来看，定投其实是培养了我们做好长期储蓄的习惯，对于定投基金的选择其实并不用过于纠结。只需要选择运行时间够长、基金经理稳定性较好、规模也比较适中的基金即可。当然定投的基金肯定优先选择股票型基金。因为债券型基金本身波动性比较小，每一次定投对于成本的摊薄效果有限，并不能很好的发挥定投的作用。

特别是在熊市时，我们应该选择定投那些波动性比较高，但投资于长期看好的行业的基金。因为，此时定投可以明显摊薄成本，而波动率越高的基金平摊效果越明显。可以看到，科技基波动性比较大，通过定投摊薄成本后，在熊市时反而逆势获得了正收益；而二级债基本身波动性比较小，其实在熊市时，定投和一笔过收益差异并不明显。所以在熊市定投时，我们不妨选择波动性比较大的基金。

总结

定投其实是一种理财习惯，很多投资者却把它当作炒基金的方法。往往会选择在A股处于“疯牛”时，开启定投、甚至加快定投速度，怕错过行情而在A股处于熊市时，放慢甚至暂停定投，怕深度套牢。其实这违背了定投的初衷。定投恰恰是为了让投资者克服人性的弱点，在震荡行情和熊市时参与权益市场的投资。当然，想要让定投产生“微笑曲线”，投资者也可以多多关注专业人士或机构的建议，及时止盈离场或增资入场，以此增厚定投的收益。对于定投很多交易细节问题，其实并不用过于纠结，只要保持一定的投资节奏和克服“追涨杀跌”的心态，就一定能通过定投获得不错的收益。

风险提示：
以上信息仅供参考，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，选择需谨慎。
◆ 开始投资前，请投资者注意通过《风险调查问卷》评估和了解自身的风险承受能力与风险偏好，从中衡量自身的投资属性；
◆ 市场有风险，投资前请务必注意相应基金或组合的风险评级是否与自身相匹配。

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greek · 2020-12-19 14:57:10

择时择机

fushenwei · 2020-12-19 19:42:42

值得尝试

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