货币供应量与我们的投资有什么关系呢?

2020年政府工作报告中明确提出要引导广义货币供应量明显高于去年，意味着2020年M2同比增速至少在两位数以上，这也是自2017年3月以来M2首次回至两位数增长。货币供应量的增加与我们投资又有何关系呢？

我国货币供给变化当前有3个指标，M0、M1和M2。

虽然经济面改善和上市公司业绩提升是支撑股价上涨的基本逻辑，但这两大因素往往是滞后指标，股市通常是领先于这两大指标先行上涨。市场资金变化指标——M1-M2剪刀差就是一个不错的同步指标。

M1与M2一般情况下会保持平衡，同时增减。但如果M1增速明显大于M2时，意味着社会上活期存款增速明显大于定期存款增速，市场资金活跃度较高，交投意愿强烈；而当M1增速明显小于M2时，意味着活期存款增速小于定期存款增速，表明市场资金活跃度较弱，可选择的投资机会较少。交投意愿强烈时，投资者会将定期存款转移至股市，提高M1增速。

活跃的M1对股市资金的供给形成积极影响而持续进入股市的资金又会推高股价，增加股市的赚钱效应，形成较好的良性循环。而反之，当投资者将资金从股市撤离至定期存款账户时，则会对股市形成较为负面的影响，形成恶性循环。

Wind及奕丰金融研究部编撰

截至2020年6月24日

虽然常言道“楼市、股市是货币的蓄水池”，意味着超发的货币会涌向这两大市场。但从表现来看，我国股市的“蓄水池”功能明显较弱，使楼市一枝独秀。过去20年我国为推动经济增长，货币发行量一般会大于实体经济实际需求量，维持较为友好的货币环境。

但2012年以后，当我国GDP增速出现下将、货币供给量依然维持较高增速时，CPI却能继续维持温和通胀，这其中一部分原因就是房地产成为了超发货币的“蓄水池”。人们会感觉到手上的钱相对于房价是越来越不值钱了。截至2018年年底，我国住房市值从2000年的23万亿上升至2018年的321万亿元，年均增长达15.7%，是GDP的3.6倍。源源不断的资金流入楼市，使社会整体物价并未出现大幅上涨而房价迅猛上升。这是因为市场上的资金会寻找投资收益最高的产品。当房地产市场赚钱效应明显时，投资者就会将手上能够变现的资金转移至楼市，从而推高楼市价格。

股市作为另一大“蓄水池”，在中国由于赚钱效应较差，难以发挥其功能。截至到2018年年底，我国A股的总市值仅为44万亿左右，是同年房地产市值的1/7。这与欧美市场股市/楼市接近1：1的比重差距甚大。这主要是由于过去20年，中国股市的特征就是一涨普涨、一跌普跌，一波行情到来涨得最高的都是垃圾股；一旦潮水退去，垃圾股由于没有业绩支撑快速的被市场抛弃。暴涨暴跌、投机心态浓重使A股赚钱效应极差，难以吸引中长期资金入市。而楼市就成为了唯一的“蓄水池”。

Wind及奕丰金融研究部编撰

截至2020年6月24日

当前为抗疫救灾、维稳中国经济，我国近期的货币供应量将明显提升，而超发的货币需要“蓄水池”。楼市依然处于严监管环境下，因而，需要股市发挥这一“蓄水池”功能。可以看见，近期中国监管层已开始对股市这一“蓄水池”进行“改造”，例如创业板注册制改革、修改上证指数、加快外资机构进入市场等一系列具有广度、深度的改造，使市场快速淘汰毫无业绩的垃圾股，拥抱符合产业升级和消费升级的绩优公司，为吸引中长期资金能稳步进入市场，深挖股市蓄水池功能。