【本周焦点】为什么新能源这么火？

核心观点

1） 2020年，中证光伏产业指数累计上涨110.63%，新能源车产业链指数上涨108.94%，而同期沪深300累计上涨仅为27.68%，存在明显的“赛道”超额效应。而这两大投资主线的背后都离不开“碳中和”这一概念。

2） “碳中和”这一概念来源于《巴黎协定》，于2015年通过，2016年签署。碳中和已成为全球共识，获得了大部分国家的支持，已有180多个国家提交了自2020年开始的减排目标，占全球碳排放量的97%。

3） 作为全球最大的发展中国家、碳排放大国，虽然碳排放限制对我国经济发展将带来诸多挑战，但中国一直在参与全球对于气候问题的治理工作。自2020年9月22日，中国国家领导人在第75届联合国大会上提出力争于2030年前是按碳排放达峰后，中国各部位亦积极相应，各地政府也纷纷明确了碳排放达峰的目标。

4） “碳中和”承诺除了显示中国的大国担当外，也是帮助我国经济在未来发展更好、更稳的关键。“碳中和”的实现有利于我国解决能源压力和外部政治压力。

5） 截至2019年，我国非化石能源占一次能源消费比重仅为15.3%，风电、太阳能发电总装机容量不足7亿千瓦，距离2030年达成目标仍有较大差距。

6） 近10年内原油、煤炭仍将是我国能源供给主要的来源，碳减排及利用技术是除发展新能源外另一大重要赛道。

7） 对于能源消耗大、环境污染严重的行业势必面临行业龙头化，规模小、生产技术落后、 源消耗高、环境污染严重、资源浪费大的小企业终将被淘汰。

8） 在“碳中和”投资大背景下，行业产能势必集中于行业龙头公司手中，这类公司也将掌握更大的“议价权”，保持企业盈利增速稳健增长。广发资源优选A(005402.OF)作为奕丰研究部2021年材料板块推荐基金之一，重仓持股中就有不少此类个股。截至2020年1月22日，该基金为投资者带来累计收益135.18%，年化收益率为31.62%，具有明显的超额收益。该基金为普通股票型基金，奕丰的风险评级为9，适合高风险投资者。

自2020年2季度后，以光伏板块为代表的新能源和以锂电池板块为代表的新能源车产业链成为了A股市场最重要的两大投资主线。2020年，中证光伏产业指数累计上涨110.63%，新能源车产业链指数上涨108.94%，而同期沪深300累计上涨仅为27.68%，存在明显的“赛道”超额效应。而这两大投资主线的背后都离不开“碳中和”这一概念。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

“碳中和”这一概念来源于《巴黎协定》。《巴黎协定》是自《京都议定书》、《哥本哈根协议》后全球主要国家对于气候治理达成的最重要的框架，于2015年通过，2016年签署。《巴黎协定》中的长远目标是确保全球平均气温较工业化前水平升高控制在2℃以内，并继续争取与工业化水平前相比升温控制在1.5摄氏度之内。为了实现这一目标，缔约各方应尽快达到温室气体排放的全球峰值，即碳达峰；并且在本世纪下半叶实现温室气体源的人为排放与汇的清除之间的平衡，也就是在2050年后实现人为碳排放量降至与自然届可吸收量相等水平，实现温室气体净零排放，即碳中和。碳中和已成为全球共识，获得了大部分国家的支持，已有180多个国家提交了自2020年开始的减排目标，占全球碳排放量的97%。

各国“碳中和”目标承诺

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

作为全球最大的发展中国家、碳排放大国，虽然碳排放限制对我国经济发展将带来诸多挑战，但中国一直在参与全球对于气候问题的治理工作。从2009年哥本哈根协议提出到2020年单位碳排放减少40-45%，2015年巴黎气候大会提出2030年实现碳达峰，再到本次的联合国大会及气候雄心峰会提出2060年实现碳中和目标及其路径，中国都积极参与并履行气候治理的承诺。自2020年9月22日，中国国家领导人在第75届联合国大会上提出力争于2030年前是按碳排放达峰后，中国各部位亦积极相应，各地政府也纷纷明确了碳排放达峰的目标。

中国碳中和之路

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

“碳中和”承诺除了显示中国的大国担当外，也是帮助我国经济在未来发展更好、更稳的关键。“碳中和”的实现有利于我国解决能源压力和外部政治压力。

由于我国前期经济模式主要以粗放型的高耗能模式为主，对于能源的耗用过大，化石能源产能缺口大，特别是对于原油存在对于依存度过高的问题。寻求低碳发展模式可以通过改变我国能源消费结构，降低我国对外能源的依存度。

同时，我国高耗能发展模式长期被发达国家诟病。对于欧洲国家来说，由于欧洲国家一向对环境议题采取较为积极的态度，希望全球各国都能担负起环境保护的责任。对于美国来说，虽然中国已成为全球第二大经济体，但在《巴黎协议》中依然享有发展中国家的待遇，较为不满。美国新任总统拜登表示过将采取强有力的措施，阻止与未完成碳排放承诺的国家来往，对来自未能履行气候和环境义务的国家的碳排放水平高的产品征收碳调整费或配额；还将根据合作伙伴在气候保护方面所做的承诺来制定未来的双边贸易协议。因而，我国碳排放问题如果不能很好的解决，可能会遭遇欧美的联合施压。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

“碳中和”，即通过使用低碳技术或者碳抵消，实现碳净排放量为0。通常有两种手段可以实现，一是改变能源使用结构，例如使用低碳或0碳排放的技能，比如风能、太阳能、碳回收等；二是通过碳补偿机制，如植树造林。因而，“碳中和”的投资机会主要来自于我国能源消费结构的调整及受其影响的下游产业链。

碳中和涉及产业链

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

1. 能源结构调整使非化石能源有更大发展机会

当前我国能源消费主要以煤炭、原油等化石能源为主，存在较为严重的碳排放问题，特别是考虑到我国发电主要以煤电为主的问题，电力系统脱煤是我国能源结构调整最为重要的一个环节。因而，风电、核电、太阳能等可再生能源将成为我国能源未来发展的方向。习主席在气候雄心大会上明确表示，到2030年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。截至2019年，我国非化石能源占一次能源消费比重仅为15.3%，风电、太阳能发电总装机容量不足7亿千瓦，距离2030年达成目标仍有较大差距。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

2. 减排技术赛道

我国碳排放总量已达世界第一，虽然低碳能源是未来发展的关键，但近10年内原油、煤炭仍将是我国能源供给主要的来源，碳减排及利用技术是除发展新能源外另一大重要赛道，例如塑料回收使用、生物降解、碳捕获、装配式建筑建材等都有可能成为“碳中和”背景下，重要的投资方向。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

3. 制造业趋于龙头

自2017年，我国环保限产监管日趋严格，特别是对于煤炭、钢铁、水泥、化工等能源消耗大、环境污染严重的行业提出了更为严苛的要求，意味着想要在此类行业中生存下去，企业必须有足够的资本在2030年碳达峰前积极扩大产能，在碳中和期间提高对于节能减排技术的应用，包括生产技术革新、和碳回收技术投入。例如2018年10月底，海螺集团投入上千万建设了世界首条万吨级以上水泥窑烟气二氧化碳捕集纯化环保示范项目成功投运，变废为宝，可每年生产5万吨纯度为99.9%以上的工业级和纯度为99.99%以上的食品级二氧化碳。诸如此类行业势必面临行业龙头化，规模小、生产技术落后、 源消耗高、环境污染严重、资源浪费大的小企业终将被淘汰。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日

环境保护、气候治理已成为全球共识，对于投资来说，“绿色经济”也将成为未来投资的重要主线之一。但“绿色经济”对于目前仍处于发展中国家阶段的我国来说，并不是“一蹴而就”的事，对于投资相关个股也是如此。虽然“碳中和”及其相关产业链、概念股符合未来经济发展所需，但最终的落地及为公司带来符合当前股价的收益仍在“路上”，投资者需要谨防过度被消耗的“概念”。对于“知其然而不知其所以然”的投资者来说，我们建议选择以公募基金的方式参与其中，避免受到过于单一的行业冲击，其实受益于“碳中和”概念的并不仅有“新能源”。

在“碳中和”投资大背景下，投资者除了可以关注新能源产业链相关公司或基金以外，也可以多多关注各制造业龙头公司及相关基金，特别是环保限产较为严苛的水泥、建筑建材、化工等龙头公司。此类板块，行业内部兼并重组，大型企业集团化已是大势所趋，只有这样才能实现我国相关行业的产业机构升级。因而，行业产能势必集中于行业龙头公司手中，这类公司也将掌握更大的“议价权”，保持企业盈利增速稳健增长。

广发资源优选A(005402.OF)作为奕丰研究部2021年材料板块推荐基金之一，重仓持股中就有不少此类个股。基金经理孙迪自2017年起管理该只产品。

截至2020年1月22日，该基金为投资者带来累计收益135.18%，年化收益率为31.62%，具有明显的超额收益。同时，该为基金经理也是广发另一只明星基金——广发高端制造的基金经理之一。

该基金为普通股票型基金，奕丰的风险评级为9，适合高风险投资者。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年1月22日