2021致全体投资者的一封信

尊敬的投资者：

您好，感谢您在百忙之中垂阅此信！

春暖花开万物复苏的时节，本应示人以希望。但节后美国十年期国债收益率的几次突然抬升，和不断上升的通胀预期，却让广大投资者对后市的希望，几乎在开年就化为泡影。

自2月中旬以来，全球主要市场不断，中国股市更是几近自由落体。过去三十几天，上证50、沪深300、创业板指等主要宽基指数均大跌12%至17%不等；前期大热、涨幅过剩且估值过高的必要消费、医药、新能源、化工等板块回调更深。很多基金投资者，节前积累的浮盈被完全抹平，一些节后入场的基民更是买完即亏。

如今全球股市都呈现出些许企稳的迹象，前期的动荡或将暂时归于平静。然而单边下行的余悸依然历历在目，这次“小股灾”带给我们的宝贵经验，更值得被广大投资者奉为未来投资决策的准绳。

• 通晓自身的风险承受能力。在前期A股大跌中，有些投资者始终感觉“很疼”，却还有另一些人始终觉得“根本不算什么”。那些人之所以会喊疼，很大程度是因为配置了过多的权益资产，潜在波动超出了自身风险承受能力的极限。当最糟糕的情况发生时，他们的防线往往一触即溃。为了避免这种情况再次发生，我们强烈建议每位投资者量力而行，在风险承受能力之内构建资产组合。通晓自身的风险承受能力，并时刻在此范围内行事，是一切投资最基本的原则。

• 检视自身的资产配置。投资无法一蹴而就，组合中每一大类资产的权重都是随市场不断变化的。这就要求我们检视自身的资产配置，不能任其过度偏离最初的理想状态，否则将导致实际面临的风险超限，或增加踏空后市的可能。若短期内股市接连上涨，组合内部权益资产比重上升过快，我们就应当适时兑现一部分权益资产的浮盈，以防御股市潜在下行风险；在相反的市场环境中，则需要适时从固收底仓中转移一部分至权益资产，以期拉低投资成本，亦可为权益市场潜在上行做好准备。对各类资产权重的再平衡，并不只是在极端行情下才要做的功课，而是需要我们时刻擦亮双眼。

• 不要把鸡蛋放在同一个篮子里。所谓分散投资，不是做做表面功夫就可以的。假如你在基金组合中配置了白酒、医药与新能源，春节回来反而会比指数跌得更惨。你殊不知，这些行业早就被绑在一辆名曰“核心资产”的战车上，过去一年在估值扩张的不归路上飙了很远。高估值高风险，令它们彼此间相关性显著上升。一旦外部事件爆发，往往同步释放下行风险。此时的你一定很想念那些“边缘资产”，它们在前期的结构性牛市中被埋没，但在相反的市场环境下却可以缓释相当一部分跌幅。“核心+边缘”的权益资产组合，才能真正实现权益资产的多元化，起到更好的对冲效果。

• 最后，也是最重要的，永远不要失去信心。不只在市场青黄不接之时，投资者在任何时间任何环境下都需要铭记这句话。我们曾在《中国股市为什么值得长期看好》一文中，基于中国经济发展的长期可持续性及中国资本市场的不断自我完善，认为中国股市当前正在步入长期增值的通道。A股核心资产已经反映出这样的趋势，沪深300历次大跌后的底，都是逐次抬升的。未来宏观环境的向好，会更大程度兑现于上市公司的业绩。在盈利无虞的前提下，市场每一次的回撤，都可以理解成为下一次的爆发积蓄力量。后市的成长不仅能洗刷当前的泥泞，甚至先前的辉煌相比之下都将黯然失色。若就此陷于底部的绝望而不能自拔，那诗与远方又何从谈起呢？相信每一位投资者的心中都有一幅远大的图景，只有永怀对未来的信心，并时刻秉承理性投资的初心，方能抵达彼岸。

往事可堪回首，去路各自珍重。曾经摸爬滚打留下的伤痕，必将化作我们日后胸前闪亮的勋章。