2021年4月，环球市场涨多跌少并继续呈现分化的局面，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）公布了4月议息会议决议，决议宣布维持当前0%-0.25%的利率水平与1200亿美元的购债规模不变，符合市场预期。从措辞来看，4月决议较3月更偏中性，对于经济前景更为乐观。在美国经济不断向好的预期下，美股继续走强。宏观数据方面，美国4月ISM制造业PMI指数60.7%，明显低于市场预期的65%，较3月64.7%回落4个百分点，但仍处于历史相对高位。由于去年同期低基数，4月份美国通胀同比增速将快速上行。近期美国疫情总体平稳，日均新增病例降至5万左右。若按照当前日均240万剂左右的接种速度，8月有望达到75%的接种率。3、4月份美国经济受1.9万亿美元财政刺激提振较大。美国近期公布1季度GDP季调环比年化增长率加快至6.4%，预计2季度高增长有望持续。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
国际油价呈现上涨趋势，需求预期被看好是主要支撑；叠加OPEC+史无前例的970万桶/日的减产规模，使得油价触底反弹，单月上涨5.9%。黄金在4月出现小幅反弹，幅度达到3.1%。汇率方面，美元兑人民币略有贬值，月内降至6.4716 CNY/USD。
4月披露的宏观数据继续呈现复苏态势：中国4月官方制造业PMI为51.1，预期51.7，前值51.9；非制造业PMI为52.9，预期56.1，前值56.3。综合PMI为53.8，前值为55.3，除了库存指标外，其他主要分项指标均有不同程度的回落。总的来看，制造业仍处于扩张区间，但扩张力度有所减弱，内外需和生产均同步放缓。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
4月A股市场三大股指皆录得正数收益：上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.14%、4.79%和12.07%。沪深300各行业涨跌互现，其中医药板块大幅反弹，单月录得10.92%涨幅，而电信板块单月表现最差，录得5.49%跌幅。债券类资产中利率债月度表现好于信用债，中债综合指数单月收涨0.47%。
本月保守型（+0.22%）、中度保守型（+0.63%）、平衡型（+1.42%）、中度进取型（+2.93%）、进取型（+3.80%）5个标准型组合月内均收得正收益，其中平衡型、中度进取型、进取型组合跑赢基准。具体来看，偏债类成分基金月内均收得正收益，其中一级债券型基金易方达岁丰添利涨幅最大，单月上涨0.57%；偏股类成分基金除国富弹性市值小幅下跌0.12%以外，均获得正收益，其中偏股混合型基金景顺长城鼎益受益于消费板块的表现，单月涨幅最大达7.91%。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
展望后市，近期市场已有所回暖，中国经济基本面并不支持市场持续下行逻辑。一直以来我们都在强调关注基本面的重要性以及鼓励大家以长线投资的心态看待短期的市场波动。今年以来的A股市场调整更是需要投资者对中国经济未来发展的坚定信心，同时也是提供了布局时机。对于碳中和、ESG、高端制造等题材，提醒投资者切勿以题材炒作的思路来投机，而应该是积极去把握以业绩盈利为驱动的结构性机会。正如巴菲特在股东大会上说的那样，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。对于基本面研究缺乏专业技能或精力的投资者，建议根据自身的风险承受能力，选择心仪的基金经理，通过他们来参与投资。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
环球资产配置：
2021年4月，本组合月内上涨1.54%，跑输同期比较基准2.36%的收益。组合单月涨幅最高的基金为华安纳斯达克100人民币(040046.OF)和上投摩根欧洲动力策略（006282.OF），分别上涨4.24%和3.64%，主要是受益于美债利率在4月出现下行，欧美股市企稳走高，月内多个市场股市创历史新高。而单月组合中表现较差的基金为嘉实新兴市场A1(000342.OF)，月内下跌0.39%。该基金主要投资于新兴市场债券，月内表现较弱主要是受累于个别风险事件的情绪拖累。组合月内跑输比较基准的主要原因是由于本组合中欧美市场权重较低。
展望后市，虽然欧美股市屡创新高，但估值问题是值得警惕的。本组合通过地域分散、资产分散，相信能为投资者带来更为稳健的投资回报。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
避风港：
本组合2021年4月累计上涨0.22%，高于基准0.04个百分点。本月中债综指单月上涨0.47%，具体来看利率债表现优于信用债，中债总财富指数月内上涨0.63%，中债信用债指数上涨0.47%。本组合持仓均为货基和短债，整体来看表现较为均衡。其中，嘉实超短债以0.29%领涨。
展望后市，债市预计仍然呈平稳态势，具有一定的配置价值。金融机构债券配置需求有望提升，对利率债价格形成一定支撑。在市场震荡的环境下，投资者应把握好自己的仓位，留有一定的“**”以备更好地应对，暂存的现金推荐选用本组合进行管理。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
最优夏普比率：
4月份，股市整体上行，医药、信息、材料领涨，公用、电信、金融领跌；债市稳健上行。本组合单月上涨2.50%，同期基准上涨0.98%。7只持仓基金中，6只取得正收益。交银主题优选因行业配置更均衡、且侧重金融板块，因此单月收跌4.14%。嘉实新兴产业因主要投资于医药、消费和科技等板块，单月大涨10.41%，本基金2.18-3.9跌幅达25%，但3月底本组合选择不调仓，即“不地板割肉、等待反弹”，目前看决策是正确的，3.9-4.30本基金已经上涨16%，基于风险收益性价比考虑，未来可能调低本基金占比。自2017.2.15日成立以来，本组合年化回报12.39%，高于基准（7.30%），最大回撤8.59%，明显低于基准（14.61%），即本组合收益更高，回撤更小，因此夏普比率更高，体现了相当高的性价比。
展望后市，“经济持续修复+流动性趋紧”格局下，预计短期股市依然震荡，大宗商品上行引发通胀担忧，建议适当防御，本组合股债均衡，进退有度，行业分散，适合当前行情。仓位过高、行业过于集中的投资者，反弹即卖出机会，仓位较低的投资者，可每月定投+逢低买入，分批入场。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
主题行业轮动：
本组合4月大幅上涨7.2%，好于同期比较基准1.3%涨幅。截至4月底本组合净值达到2.44，大幅领先同期比较基准收益率。从基金月度表现来看，持仓基金皆录得正数收益。其中环保主题基金华安生态优先（000294）和医药主题基金交银医药创新（004075）涨幅居前，月度涨幅分别为11.2%和12.8%。
展望后市，A股市场基本面向好的趋势并未改变，预计大盘重拾上涨行情的同时，指数或震荡加剧。组合经理认为当前是布局权益投资较好的机会，大盘有望在2022年底前走出牛市行情，建议投资者逢低布局忍受波动并长期投资。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
低估值指数：
本组合2021年4月微涨0.27%，跑输基准1.22个百分点。4月中上旬A股行情仍受价值回归所主导，期间组合年初以来超额收益最多一度达6%。4月下旬邻国疫情突然失控，导致市场情绪趋于保守，抱团股补涨。组合中价值风格成分遭重创，超额收益大幅收窄。成分基金中，富国中证红利、前海开源中证大农业及鹏华中证A股资源产业跑赢基准，金融、地产、基建相关的成分（广发中证基建工程、天弘中证银行、银河沪深300价值及鹏华中证800地产）当月逆市下跌。
最新一期风格轮动模型显示，6个宏观经济指标中依旧为5个指向价值，1个指向成长，理论上价值回归依然是近期后市的主旋律。但考虑到本轮经济复苏大概率于今年2-3季度见顶，叠加海外防疫形势的不确定性，未来市场风格大概率重新转向成长，价值回归的节奏可能再被拖延。为此本组合将寻求更加均衡化的配置，力求在风格频繁轮转的市场环境中创造超额收益。此外，我们也将继续致力于优化组合投资框架，争取在反映中短期市场情绪的指标中获得突破。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
多元资产配置：
2021年4月，本组合月内上涨1.27%，明显跑赢同期比较基准。4月，资本市场皆有不错表现，组合内的基金也因此获益。4月，组合中表现最好的基金为建信深证100指数增强(530018.OF),单月上涨6.24%，主要是受益于4月龙头白马股出现较为不错的反弹行情。组合中表现较差的基金则为易方达上证50增强(110003.OF),单月下跌1.29%，主要是受成分股中的顺丰控股所拖累。顺丰控股一季报远不及预期，出现较大幅度亏损，以致股价出现腰斩。组合内黄金资产如期走稳，4月贡献了不错的正收益，单月上涨3.85%。债券类资产则全部贡献正收益，起到了稳健收益的作用。
展望后市，2021年在货币政策正常化的进程中，各类资产的波动都可能有所加大，投资者应放低盈利预期，做好多资产配置，以应对新的投资环境。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
五星经理擒牛：
4月印度疫情控制恶化及病毒变异，令原本较为乐观的全球经济复苏蒙上阴影，政策收紧节奏放缓预期强化，A股大盘成长资产继续反弹。消费和生物科技板块强势反弹，另外资源板块受到产品价格坚挺的支持，也有上佳表现。本组合4月上涨3.34%，跑赢沪深300指数1.85%。成分基金中，重配成长股的冯波和重仓消费的刘彦春，分别斩获6.40%和4.91%的月内收益，新换入的基金经理袁宜持有较多低估值顺周期公司，表现明显落后基准。
组合在4月初调仓之后，配布局的基金经理风格更加均衡，近一个月的年化波动率已经明显小于同期沪深300指数，与此同时仍然取得了稳健的超额收益。虽然错过了4月成长资产的强劲反弹，却也明显改善了持有体验，“放掉一部分超额收益，换取收益稳定性”的改进思路进一步兑现。后续我们将持续细化基金经理的风格评估体系，融合各基金经理的独特优势成为有机整体，从容应对市场风格的快速切换。
宏观：抓住经济修复窗口期调结构。印度为首的部分国家新冠疫情失控，使外部经济重启和货币收紧的时间表延后，但欧美4月制造业PMI均创疫后经济复苏新高，因此4月外需出口保持强势，而且预计景气度持续时间拉长。会议对经济表态呈中性，强调稳基础调结构。制造业景气度高位放缓，服务业明显提升，未来这一趋势有望延续。货币政策方面大概率保持稳健中性，以防控金融风险为主，兼顾增长目标，大概率不会对短期结构性通胀压力，提出额外的特殊应对方案。
大类资产配置建议：经济修复的过程中企业盈利加速改善，股市基本面有较强支撑。债券则受货币政策边际收紧的预期影响，配置价值大于投资价值。因此重股轻债思路不变，建议股债配比6:4。
股票市场：盈利上行中，**还能飞一会。A股Q1季报披露完毕，由于去年同期近半时间生产停滞的低基数效应，同比增速较为失真。考虑到经济表现和政策定调，企业盈利复苏进程至少可以延续至今年3季度或更久，因此在目前整体估值越来越合理的环境中，对有盈利支持、景气度刚刚开启上行的板块可以更为乐观一些。另外大部分估值明显偏高的板块题材，仍然受到来自信用收紧的威胁，参与需更加谨慎。
债券市场：短期流动性缺口明显，依然聚焦优质信用债。债券市场，尤其是利率债品种4月表现得益于较为宽松的银行体系内流动性，接下来短期流动性缺口将较为明显，通胀虽有隐忧但总体影响可控，需进一步观察。当前债市有一定配置价值，能够有效分担风险资产波动，券种选择方面利率债短期机会已经兑现，经济基本面上行期仍然看重优质信用债的机会。
避风港成分基金——融通通源短融A基金经理之一张一格离任。张一格具有近8年投资经验，此前先后就职于兴业银行、国泰基金，2015年加入融通基金，任固收类投资经理，所管产品综合业绩好于债券市场指数，在同期同类基金排名中等偏上。此次张一格仅离任此只基金，仍有4只基金在管。本基金目前在任基金经理朱浩然，历史业绩不够理想，不及同期债券指数，且相对排名中等偏下。因此，此次调整或不利未来回报，我们将持续跟踪其表现，并在适当的时候考虑做出调整。
数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰
截至2021年4月30日
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