【每周策略】曾经爱搭不“锂”，现在高攀不“齐”

核心观点

1. 2021年上半年极致赛道效应，市场赚钱效应不明显。作为研究部2021年最为看好的三大板块之一——材料板块，截至7月31日年内累计涨幅24.91%，遥遥领先于其他9大板块;

2. 作为有色金属板块中重要的子板块——锂在年内表现更显一骑绝尘，涨幅已实现翻倍。伴随近两年中国新能源、新能源车及TMT产业链的崛起，锂作为上游板块亦受到了资本的青睐，成为了市场最强子板块之一;

3. 作为重要的生产原材料，短期锂价波动会受到供需缺口的影响，而长期价格走势终是由长期需求所决定。每一种生产资料景气度上行都是伴随着一轮产业需求的变革。这一轮的推动将主要来自于全球对于“碳中和”的共识，如新能源、新能源车产业链的发展;

4. 为达成2050年实现碳零净排放，全球汽车革命成为了先行者，全球汽车电动化已大势所驱。如果要达成2025年既定目标，我国未来新能源车的销量年均增速至少要保持在30%以上。

5. “碳中和”的进程实质是全球能源使用结构的一次转型变革。但由于风电、太阳能都不是连续的电源，在转化为实际运用时需要解决电能的储能问题，而锂离子电池由于其相对成熟的技术，使其相对于其他新能源金属或非金属，具有更高安全性，更长寿命和相对较好的能量密度，因而成为当前储能电池中不可或缺的能源金属。

6. 自消费电子景气度下滑，锂价价格持续下行，锂矿项目出现亏损，部分锂矿通过减产、停产，扩建项目延迟等举措，开启被动去库存的过程。从锂矿供给的进程来看，南美洲的锂资源将在2022年开始较多的投产项目而澳洲的锂精矿则需要等到2022-2023年才会有明显的产能供给。

7. 锂资源相关板块自2020年至今累计涨幅已经超过219%。从估值的角度来看，已经位于历史100%的分位，当前绝对算不上是便宜的价格。但对于处于高景气赛道的板块来看，允许适度的估值泡沫反而是比较合理的。我们建议投资者，已经在车上的并不需要急着下车，而未上车的投资者并不需要急于一时，仓位较重的则可部分获利了结。对于基金，我们建议投资者可以继续关注我们一直推荐的材料相关基金，广发资源优选A(005402.OF)和嘉实新能源新材料A(003984.OF)。

2021年上半年，A股市场波动明显加大，且具有极致的赛道效应，累计涨幅最高的板块与同期最弱的板块收益差异近50%，市场赚钱效应不明显。作为研究部2021年最为看好的三大板块之一——材料板块，截至7月31日年内累计涨幅24.91%，近一年累计涨幅53.38%，遥遥领先于其他9大板块，也远远跑赢了同期的四大指数，位列沪深300十大指数之首位。

当然结构性行情之下，材料板块内部的表现亦有明显分化。年初至今二级分类中有色金属板块、化工及钢铁板块出现明显细分板块超额效应，而建筑材料及采掘业则稍显逊色。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月31日

作为有色金属板块中重要的子板块——锂在年内表现更显一骑绝尘，涨幅已实现翻倍。作为新经济时代重要的能源金属，锂被广泛运用到动力电池、储能、军工、电子等领域中。伴随近两年中国新能源、新能源车及TMT产业链的崛起，锂作为上游板块亦受到了资本的青睐，成为了市场最强子板块之一。

锂电池

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月31日

作为重要的生产原材料，短期锂价波动会受到供需缺口的影响，而长期价格走势终是由长期需求所决定。其实，每一种生产资料景气度上行都是伴随着一轮产业需求的变革。锂需求上一轮的提升得益于消费电子的快速发展，而这一轮的推动将主要来自于全球对于“碳中和”的共识，如新能源、新能源车产业链的发展。锂将作为重要的动力锂电池、储能锂电池的原材料为市场所关注。

锂资源未来发展方向

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月31日

为达成2050年实现碳零净排放，全球汽车革命成为了先行者，全球汽车电动化已大势所驱。全球主要国家都各自设定了新能源车的发展目标，如德国将在2030年实现100%电动化率，法国将在2040年100%普及新能源车，丹麦、挪威、西班牙等欧洲国家都将在2030-2040年间实现100%电动化率。而我国将于2025年实现电动化率20%。目前来看，全球汽车电动化率不过个位数，而我国，根据中汽协自2015年公布的数据来看，截至2021年6月累计仅实现3.8%左右。如果要达成2025年既定目标，我国未来新能源车的销量年均增速至少要保持在30%以上。可以看到，为达成全球汽车电动化率的目标，新能源汽车仍有非常大的成长空间，产销量稳步增长确定性高，因而带动对于锂资源的需求亦实现稳步增长。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月23日

对于新能源发展的主要诉求是源于全球对于“碳中和”目标所达成的共识。这意味着“碳中和”的进程实质是全球能源使用结构的一次转型变革。从原先以石油、煤炭等高碳排放的能源向太阳能、风能等转变。但由于风电、太阳能都不是连续的电源，在转化为实际运用时需要解决电能的储能问题，而锂离子电池由于其相对成熟的技术，使其相对于其他新能源金属或非金属，具有更高安全性，更长寿命和相对较好的能量密度，因而成为当前储能电池中不可或缺的能源金属。根据总在气候雄心大会上明确表示，到 2030 年中国非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右， 风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上，而截止至2020年年底我国风电、太阳能发现装机总容量不过5.4亿千瓦左右。为实现2030年的目标，未来10年风电、太阳能的总装机容量年均增长率约为10%左右。但对于锂离子电池储能的需求则可能增速更快。当前由于电化学储能技术、成本等问题，储能占比仅为4.5%，随着技术改进，我国电化学储能的增速将会有所加快。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月31日

当前，全球锂矿供给主要来自于南美洲的盐湖提锂和澳洲锂矿山。从资源储量来看，智利居首位，锂储量占全球44%，其次是澳洲，占比 22%。根据市场统计，2020 年西澳和南美地区的原料生产商贡献了全球接近 80%左右的锂原料。澳洲锂矿主要以锂精矿为主，但由于消费电子景气度下滑，锂价价格持续下行，导致锂矿项目出现亏损，澳洲部分锂矿通过减产、停产，延迟扩建项目等举措，开启被动去库存的过程。南美洲则主要以锂盐湖作为锂供给的主要出口地，由于锂价持续低迷和2020年疫情影响，南美锂扩产计划亦纷纷出现延后。进入2020年，虽然下游产业，特别是新能源车快速发展，但资源生产国由于疫情影响及产能无法快速恢复的影响，锂资源从原先的主动去库存向被动去库存转化，价格也开启了筑底回升的周期，特别是进入2021年，库存开始下滑后，价格出现了加速上涨的态势。从锂矿供给的进程来看，南美洲的锂资源将在2022年开始较多的投产项目而澳洲的锂精矿则需要等到2022-2023年才会有明显的产能供给。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月31日

截至2021年7月底，锂资源相关板块自2020年至今累计涨幅已经超过220%。从估值的角度来看，已经位于历史100%的分位，当前绝对算不上是便宜的价格。但从锂指数的长期走势来看，高估值问题影响的是短期，长期趋势则明显走高。其实，对于处于高景气赛道的板块来看，允许适度的估值泡沫是比较合理的。我们建议投资者，已经在车上的并不需要急着下车；而未上车的投资者并不需要急于一时，出现调整后再上车亦可。对于仓位较重且盈利丰厚，同时又担忧高波动的则可部分获利了结。

数据来源：Wind、奕丰中国研究部编撰

截止日期：2021年7月31日

关于材料板块，我们推荐过嘉实新能源新材料A（003984.OF）及广发资源优选A（005402.OF）。从基金公布的最新半年报来看，基金经理对于新能源、新材料板块都有所布局，且深挖细分领域。在赛道中，形成了一定的分散性，投资者依然可以作为材料板块相关基金予以关注。

数据来源：Wind及奕丰研究部编撰

截至2021年7月31日