NO.87【基金访谈】巴菲特、达里奥、索罗斯等大师是如何应对股市下跌的？

问题一：A股近期为何出现剧烈的回调？

当前A股剧烈调整的原因主要来自于海内外种种因素的共同扰动。海外方面美国经济紧缩预期不断上升，叠加中美贸易摩擦风险的担忧，使得投资者风险偏好不断被压制。

国内方面，近期消费，与地产数据的持续萎靡，引发投资者对于中国经济恢复进程的担忧。

此外，美国十年期国债收益率再度创出阶段性新高至3.49%，人民币汇率突破“7”的心理关口，引发A股大幅回调。同时，外资的不断净流出，以及众多白马股被“定点狙杀”都使得市场情绪的不断萎靡。

问题二：近期白马股为何轮番下跌？

当前市场仍处于较为弱势的行情，在持续没有增量资金入场，叠加北向资金大幅外流的背景下，市场上的任何“风吹草动”都会引发市场情绪出现较大波动。白马股的轮番下跌更是使得市场情绪的持续低迷，也从一定程度上体现了市场流动性不足，而权重股的交易情绪更为脆弱，一旦出现抛售的情况，就更容易引发“墙倒众人推”的效应。但是，这种非理性杀跌，会慢慢随着市场情绪回暖而得到修复，因此投资者不必过度恐慌，理性对待即可。

问题三：近期白酒为何会大跌？能否谈谈关于白酒的看法

由于受疫情散发影响，白酒板块在中秋和国庆这一轮销售旺季中表现较为平缓，引发投资者对于白酒企业营业利润增长乏力的担忧。同时，白酒板块内部分龙头股，一直以来是外资重仓股，而北向资金的大幅流出，更是造成了白酒板块在近期的大幅下跌。

从长期的角度上而言，白酒企业具备着高毛利率、高净利率、高ROE、低负债等属性，白酒企业的高利润，高现金流，高变现能力，以及其自成一套的商业模式都是其他板块所无法比拟的。尽管当前白酒板块资本市场波动较大，但是中国白酒行业发展稳中向好的根本趋势并没有改变。

问题四：大跌的中概互联网，何去何从？现在值得投资了吗？

在全球加息，美国十年债券3.5%以上的收益前提下，资金从新兴市场撤走，从风险资产撤离，是较为常见的现象，这也是美国加息的初衷之一。

近两年来，港股不断创下新低，对于流动性本就较低的港股而言，本轮外资的撤离，叠加部分机构的顺势砸盘，最终使得港股在近期波动不断加大。

从长期的角度而言，中概互联网的发展依然具备成长性，互联网板块对于未来数字经济的发展，以及工业互联网的建立完善，所能起到的作用仍然较为重要。但当前并不算是非常好的时间点，我们建议投资者耐心等待底部的构筑，进行右侧交易更为妥帖。

问题五：巴菲特、达里奥、索罗斯等大师是如何应对股市下跌的？

巴菲特：保持冷静，长期持有

在巴菲特看来，投资者在面对股市剧烈波动时，最好的方法应该是保持冷静，并坚守长期持有的投资原则。巴菲特曾在2016年的一次采访中告诫投资者：“当股市走跌时，不要密切关注股市表现。如果一个投资者遇到股市下跌就忧心忡忡，然后想着等股市回升时就抛掉手中的股票，那么这种投资者最终不会获得理想的回报。”

达里奥：保持镇定，反向操作

和巴菲特一样，全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥也认为，投资者在面对股市下跌时不必惊慌，应该保持冷静。达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作，即当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。

索罗斯：要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。