NO.92【基金访谈】什么是“跨年行情”？“跨年行情”可以关注哪些方向？

1. 为什么今年板块行情轮动得这么快？

由于今年国内宏观经济“内外交困”，内部疫情反复导致企业经营困难、居民消费低迷、外部全球流动性收缩、俄乌冲突亦造成全球供应链受阻。因此，国内经济难以支撑股市走出较好的行情。

同时，国内货币政策仍然相对宽松、股市流动性在大多数交易日内仍然充足，叠加政策、事件频发，市场投机资金相对活跃，但由于本身宏观经济不足以带来权重和价值的大幅上涨，板块延续性较差，因此导致行情轮动较快。

2. 何为商业养老金？与个人养老金有什么区别？

商业养老金是由养老保险公司经营的新型商业养老保险业务，主要依托保险经营规则创新产品和服务，向客户提供养老账户管理、养老规划、资金管理、风险管理等服务。

两者在包括税收优惠、参与门槛和购买产品等几个方向均有一定差异。

首先，个人养老金可以享受税收优惠，而商业保险则不能；

其次，个人养老金参与者需要是境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，而商业养老金只需要年满18岁即可；

最后，个人养老金可以参与购买理财、保险、公募等金融产品，而商业养老金可选择购买养老保险公司提供的多种商业养老金产品。

3. 价值投资今年遭受严重挫折，该怎样坚持自己的信仰？

价值投资相对于成长投资更加偏向于上市公司本身的内在价值，投资者更加偏向于选择相对低估、净利润和现金流更稳定的公司。

但价值股相对于成长股与宏观经济的联系更加密切，因此，多数价值投资在今年似乎变得更加低估和便宜。

但是，随着国内疫情防控政策的愈发精准和有效，国内经济已经处于触底弱复苏的趋势之中，未来随着经济的逐步走好，价值股的春天将逐渐来临。

4. 什么是“跨年行情”？“跨年行情”可以关注哪些方向？

根据历史经验来看，每当岁末年初，A股往往能够走出一波相对明显的上涨行情，因此被市场称之为“跨年行情”。

究其根本，主要跟年末相对宽松的流动性、新的政策预期方向以及业绩空窗期导致“讲故事”无法证伪等一系列因素有关。

根据宏观经济、政策导向以及市场风格、估值等指标，投资者可以关注以下几个方向的投资机会：

1. 疫情防控逐步宽松后，消费弱复苏以及居民对于家庭药及相关医疗建设需求增加带来的投资机遇；

2. “二十大”中多次提及的“安全”概念，包括农业、能源、国防军工以及产业链安全四个方向。

3. 房地产“金融16条”以及三支箭落地后，以家具、建材为代表的地产后周期板块以及此前估值受地产严重拖累的银行、保险的估值修复机会。

5. 展望2023年，您觉得港股的机会更大还是大A更有机会走出大行情？

年初以来，由于受到俄乌冲突和美联储加息等重大事件的影响，A/H股在全球权益市场中均表现相对落后。

结合当前A/H各自估值点位、盈利增速预期等基本面，叠加宏观经济因素以及政策面导向，我们认为明年H股相较于A股将更有机会出现较大的反弹。

受到疫情反复影响，A股中多数权重以及价值股估值当前的确处于相对低估的区间，但以新能源为代表的多数成长板块仍然并不“便宜”；反观港股，相对于A股的结构性机会，H股未来更容易走出全面反弹的行情。