【每周策略】美国就业再超预期，国内市场振幅扩大20221128-20221202

// 环球市场回顾 //

上周美联储主席鲍威尔在12月议息会议前的讲话释放了较多鸽派信号，但临近周末公布的非农就业数据依然较为强劲，为接下来加息路径和高度带来不确定性。上周美国三大股指震荡中均有小幅上涨，纳指涨幅超2%。香港市场在中国信用风险缓释和美联储偏鸽的友好环境中录得较大涨幅，恒生中国企业指数涨幅超6%，恒生科技指数涨幅超10%。美元指数则显著回落1.47%，ICE布油期货小幅反弹2.04%，报收85.4美元/桶。

// 境内市场回顾 //

11月统计局制造业PMI为48%，比上月下降1.2个百分点，为年内第二低点。经济景气再回落主要受疫情控制和房地产低迷对内需的持续压抑。不过上周内各全国重点城市陆续出台策略落实新版疫情防控要求，未来经济景气预期大幅提升。因此上周A股各宽基指数基本全部收涨，行业方面消费出行类表现亮眼。

债市则因经济预期修复，再度出现调整，10年期国债到期收益率最高升至2.90%以上，主要债券指数均出现明显调整，信用债优于利率债。

// 后续市场展望 //

海外通胀出现见顶回落趋势，但工资-通胀螺旋作用下，不可低估通胀下行节奏缓慢的影响。国内虽然经济数据仍差，但预期已经显著改善。未来度过短期内不确定性导致的资本市场高波动后，来自经济的支持将助力风险资产盈利修复。

当前A股整体性价比非常高，接近2020年4月和2019年初的水平，大部分行业估值接近或处在历史分位底部区域。因此A股长期方向的确定性较高，同时上行空间也十分值得期待。

短期市场热度可能仍然在政策优化受益的出行类消费、房地产上下游和个别高景气新兴制造业中切换。中长期还需更加关注盈利增速、增长确定性相对于估值显著占优的板块。