【投资月报】2月市场回顾及后市展望

// 2月市场表现 //

2月，上证指数：0.74%；深证成指：-1.81%；创业板指：-5.88%

 // 2月市场回顾 //

- 股市 -

在海外流动性环境趋紧，国内经济复苏尚待证伪的环境下，无论是北向资金还是内资均保持谨慎观望态度，月内指数维持震荡态势。

2月，美国 PCE 同比出现反弹，美国10年期国债收益率出现了明显的走高，通胀数据高于预期，美联储加息预期升温。

国内宏观方面，中国经济延续复苏态势，部分指标快速恢复，制造业景气度进一步回升，产需两端继续修复；不同类型企业景气度也均出现改善。

整体而言，2月A股呈现出震荡调整态势，主要宽基指数涨跌不一，其中创业板指累计月度跌幅超5.9%，沪深300指数月度跌幅超2.1%，领跌各大指数。从行业上来看，板块间表现分化，其中通信板块月度涨幅超8.51%，公用板块月度涨幅超1.81%，在十大沪深300行业指数中涨幅居前。

- 债市 -

1月，债市维持震荡，在市场经济复苏预期升温，以及资金面季节性收敛的作用下，债市表现好于预期，信用债表现优于利率债。

截至1月31日，1 年期和 10 年期国债到期收益率分别为 2.15% 和 2.90%，相较上月末，短端上行0.5BP，长端上行6BP。

继去年四季度以来，防控政策的优化，叠加稳经济措施的集中发力，使得市场对于2023年中国经济的复苏有着较高的期待，然而，春节期间的消费数据回升并未完全达到市场预期，同时，央行呵护流动性宽松的决心明显，因此中短期来看债市具备一定机会。1月，中债综指月度累计涨幅0.17%，其中，中债总财富指数月度累计下跌0.04%，中债信用债指数月度累计上涨0.41%。

// 后市展望 //

2月，债市整体弱势震荡，经济数据空窗期，目前经济修复预期并未得到数据支撑，央行加大逆回购投放，但资金面呈现偏紧态势，利率债振荡走平。

截至2月28日，1 年期和 10 年期国债到期收益率分别为 2.32% 和 2.92%，相较上月末，短端上行16.8BP，长端上行1.5BP。当前债市的主要驱动因素仍旧围绕着国内经济需求端的变化，驱动利率向上和向下的因素同时存在。叠加海外金融环境收紧，对于金融资产价格的修复造成一定扰动。

因此，短期债市或将延续弱势震荡行情。2月，中债综指月度累计涨幅0.23%，其中，中债总财富指数月度累计上涨0.09%，中债信用债指数月度累计上涨0.49%。

当前配置星级3.5星，建议平衡型投资者偏股与偏债类基金配置比例为45%比55%。