【本周焦点】ChatGPT火出圈，人工智能怎么投？

核心观点

（1）2022.10.10-2023.2.15，ChatGPT指数暴涨90%，多只个股股价翻倍，云计算与大数据等主题基金大涨50%。

（2）ChatGPT为什么这么火？坚守通用AI大模型“更像人”，股东是一群硅谷科技大佬，资金实力强，研发团队实力够硬，名校毕业+名企经验，和微软的全方面合作更是加快了其商业化进程。

（3）ChatGPT的出现展现了巨大应用潜力和市场空间，因为AI可以创作文本、图像、对话、音频、视频和代码等多种内容形式，可以应用到工具类软件、搜索引擎、服务类应用和垂直领域等各种应用软件。

（4）人工智能产业链包括数据、芯片等基础层，算法、框架等技术层，以及“AI+行业”等应用层。底层技术由谷歌、微软、英伟达等海外科技龙头主导，我国AI企业主要包括互联网科技龙头、AI创业公司和传统硬件厂商，且80%以上布局在应用层。

（5）AI 2000学者榜单显示，1900名学者中，57%的入榜学者来自美国科技龙头和美国名校，且在13/21个AI子领域处于领先地位；12%来自中国，且只在信息检索推荐和多媒体这两个子领域处于领先地位。31%的学者为华人，其中有50%在美国工作，40%在中国。

（6）AI发展初期，相对看好“卖铲人”云计算和大数据，以及AI+工具类应用软件/文字图片。短期过热，建议观望，长期属于科技革命，不可低估。基金可关注融通中证云计算与大数据主题指数基金（161628.OF）

// ChatGPT指数短期暴涨90% //

2022年11月底OpenAI公司发布了一款聊天机器人软件ChatGPT，不仅能 “像人”一样聊天问答，还能吟诗作赋、写歌、编代码，因此迅速火遍全球，注册用户数量五天破百万，俩月破亿，而抖音破亿用了9个月；今年2月1日还推出订阅服务，每月20美元，这为AI的商业化落地提供了很广阔的想象空间，因此震惊AI科技圈，A股相关概念股也迅速拉升（图1），2022.10.10-2023.2.15期间，ChatGPT指数（8841669.WI）四个月暴力拉升90%。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

人工智能指数（884201.WI）和云计算指数（884091.WI）同期上涨50%左右，而同期沪深300只涨了8%。34只成分股中，多只个股翻倍，不过从市值、盈利和估值来看，不乏炒作之嫌。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

云计算、大数据、计算机和人工智能等主题基金（含ETF）同期涨幅在30%-50%左右。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

 // ChatGPT为何能这么火？ //

坚守大模型“更像人”+资本+人才+微软合作

1）坚守通用AI单一大模型，“更加像人”，通用性强，边际成本低。早期业内一度认为小模型、小算力是发展方向，通过精妙的算法减少算力需求，但事实证明其通用性太差，复制成本太高，无法满足市场的各种需求，比如智慧城市领域电梯事故和垃圾乱扔等常见场景。

数据来源：华西证券及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

从技术方面来看，ChatGPT属于自然语言处理NLP领域，训练采用的是单一大模型，并加入了人工反馈增强学习，经过多次技术迭代后，效果明显提升，“更加像人”，而且通用性更强，边际成本更低，比如ChatGPT开通API之后成本降低了90%。不过大模型真的很烧钱，上千亿的模型参数，需要大数据、大算力和强算法的喂养，训练成本很高。

2）股东背景强大。OpenAI是一群硅谷科技大佬于2015年12月成立，初始股东包括特斯拉创始人埃隆·马斯克、美国创业孵化器Y Combinator总裁山姆·阿尔特曼、全球在线支付平台Paypal联合创始人彼得·蒂尔等。

3）研发团队过硬，名校毕业，“大厂”跳槽。核心研发人员是一批是世界级的科学家和工程师，团队成员大多数名校毕业，比如斯坦福大学、麻省理工学院、剑桥、哈佛等，且具有全球知名企业工作经历，比如谷歌、微软、facebook等。

4）与微软的合作加快了其商业化落地的进程。ChatGPT使用微软Azure的云服务，而微软则将ChatGPT的技术整合到旗下产品中，比如Office、搜索引擎Bing，可谓双赢。2月初ChatGPT推出了每月20美元的订阅版，3月初ChatGPT又开放了API通道，允许第三方开发者通过API将ChatGPT的技术集成到其app或服务中，价格也从之前的“千字一毛钱”下降到“千字一分钱”，下降幅度达90%。其实除了ChatGPT，OpenAI还有AI绘画项目Dall·E2，语音识别项目Wisper。除了微软，美国新闻网站BuzzFeed和亚马逊也宣布了和ChatGPT的合作计划。

数据来源：华西证券及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

目前OpenAI的估值已经涨到290亿美元，此外新浪科技表示，OpenAI预计2023年其营收将达2亿美元，2024年达10亿美元。

// ChatGPT展现巨大应用潜力和市场空间 //

从应用来看，ChatGPT属于生成式AI，可以创作文本、图像、对话、音频、视频和代码等多种内容形式，因此新闻营销、广告媒体、游戏、金融服务等各个行业都可以使用AI技术来提高生成效率，潜在市场空间巨大。

数据来源：华泰证券及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

OpenAI开放API端口，吸引第三方企业使用其AI技术，将有利于优化模型，探索更多应用场景，概括来讲合作方向可以分为四类：AI+工具类软件（Office、金山办公），AI+搜索引擎（微软New Bing），AI+服务类应用（BuzzFeed、亚马逊），AI+垂直领域（金融IT宇信科技，企业管理软件供应商金蝶）。在AI发展初期，预计AI+工具类软件在文字、图片等领域的合作更容易落地。

// 人工智能产业链 //

数据来源：中投顾问及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

人工智能产业链包括基础层，技术层和应用层。1）基础层包括数据资源和硬件设备，数据相当于“食材”，芯片、存储设备等就是锅碗瓢盆。AI芯片主要包括GPU、FPGA、ASIC及类脑芯片，海外有英伟达，赛灵思、超微半导体AMD等半导体龙头，国内自研AI芯片的有华为、寒武纪等；英伟达从2007年转型高性能计算，用10年时间搭建了统一的软硬件生态壁垒，我国主要通过自研芯片+自建人工智能计算中心，目前我国大约有23个AI计算中心，除了政府，参与的合作企业主要是华为，还有中科院、寒武纪、商汤科技、浪潮信息等。

2）技术层：算法相当于是菜谱，算法的研发风险很高，需要持续在顶级期刊发表论文，具有规模优势的企业更容易先发制人。底层软件框架可以理解为一个厨房，是实现AI工程的地方，包括了AI开发的必备工具，包括了数据的调用、计算资源的使用和算法的封装等。目前AI框架主要是海外公司领导，比如谷歌、脸书等，国内具有自研软件框架能力的公司较少，主要有百度的飞桨PaddlePaddle，华为的MindSpore和商汤科技的SenseParrots。

通用技术包括语音识别、文字识别等AI技术，模仿人类的“听、说、读、写、看”等功能，ChatGPT就属于自然语言处理领域。应用层是指AI在各行各业的落地，比如海康威视的智能安防，智能金融领域的AI客服，大疆的无人机，扫地机器人，生活中随处可见的人脸识别等。

由于AI底层技术的研发，资金需求大、时间长、风险高，因此主要是实力雄厚的美国科技巨头参与；国内AI公司80%以上是布局在应用层，比如淘宝、抖音的智能推荐。

概括来讲，中国的AI公司主要包括三类：1）互联网科技巨头：阿里、腾讯、字节跳动等，较强的算法能力，充足的C端数据资源，品牌效应明显。内部资源分配问题。2）AI创业公司：商汤科技、旷视企业、云从科技、依图科技，优秀的自研能力，特定场景算法能力优秀，但缺少行业客户经验。3）传统硬件厂商：海康威视、大话软件等；特定领域业务经验充足，强大的销售渠道+客户拓展能力，但算法能力相对较弱。

// 从AI 2000榜单看中美AI实力 //

AI 2000全球最具影响力学者榜单，由清大大学计算机系发布，排名是基于2012-2021十年间AI领域46个顶级期刊的18.5万篇论文和25.8万名学者的学术数据， 涵盖了虚拟现实+20个核心领域（经典人工智能、机器学习、计算机视觉、自然语言处理、机器人、知识工程、语音识别、数据挖掘、信息检索与推荐、数据库、人机交互、计算机图形、多媒体、可视化、安全与隐私、计算机网络、操作系统、计算机理论、芯片、物联网），用计算机算法自动生成榜单，即AI2000 Index，以反映每位学者的学术贡献度。最具影响力学者200人次，提名学者1800人次，一名学者可能在多个领域都有提名，因此剔除重复项后，合计约1900人次。

从学者的国家分布来看，美国有1146人次，占比60%，囊括了13/21个子领域的榜首；中国排名第二，有232人次，占比12%，只有两个榜首学者，分别是信息检索与推荐（中国科学技术大学教授何向南）和多媒体（阿里巴巴副总裁贾扬清）两个领域。

数据来源：新智元及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

从学者的机构分布来看，主要来自于谷歌、Meta元宇宙和微软等美国科技龙头，以及MIT、斯坦福等美国名校，中国企业和大学的身影较少，清华大学和阿里巴巴分别有20名和14名学者。

数据来源：新智元及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

从学者工作所在国来看，595/1900名学者为华人，约占总数的三分之一，不过50%都在美国工作，40%在中国工作。

数据来源：新智元及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

根据谷歌学术H5核心指数[2]排名，也得出相同结论，美国科技龙头和美国名校排名靠前，中国企业排名靠前的为腾讯、阿里、百度等实力雄厚的互联网龙头以及华为、商汤科技等龙头企业，中国大学排名靠前的是清华大学和中国科学院。

数据来源：AMiner官网及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

// 相关基金 //

AI技术仍处于发展初期，在准确性、伦理道德、法律、产权等方面依然面临很多问题，但技术革命已经到来，相对看好“卖铲人”和有望率先应用落地的软件厂商，尤其是云计算和大数据，AI+工具类应用软件/文字图片。短期来看，市场情绪过热，估值过高，建议谨慎观望，长期不可低估，保持关注。

基金方面可关注指数型基金融通中证云计算与大数据主题161628.OF，该基金追踪的是中证云计算与大数据主题指数930851.CSI。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年3月10日

该指数选取50只业务涉及提供云计算、大数据以及相关硬件设备的上市公司，主要权重行业为90%的计算机、6%通信和2%传媒，前十大重仓股为科大讯飞、恒生电子、广联达等。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2022年12月31日