外资点评中概股：未来10年领跑者不再是互联网股

对此，海外投资机构首域盈信管理合伙人刘国杰认为，互联网行业已进入发展成熟阶段，需要通过其他行动去创造价值，相信未来十年领跑的中概股不会再是互联网股，投资组合中相关股份持股比重不应该达30%。

FSSA所属的首源投资集团是欧洲一家资产管理公司，目前管理资产总值约1,480亿美元，2019年三菱日联金融集团收购首源投资。

刘国杰接受香港经济日报专访时表示，互联网行业发展逐渐成熟，去年GMV只增长7%至9%，不再像过去有超10%增长，加上估值偏低，因此企业便会想办法去创造价值，例如分拆业务或进行股本回购，腾讯派息美团的股票便是一个很好例子。

投资国内公司不一定要找20%、30%增长的企业

他表示，去年他们买入不少互联网股，因股价跌得有点夸张，所以买了腾讯、京东及网易，主要是看估值去买，但行业增长将不会返回以前水平。

刘国杰坦言，自己亦难以捕捉市场底部。他称，自2021年第四季开始，逐步加仓中概股，一路加一路后悔，结果旗下亚洲基金增持了大量中资股。不过，国内自去年第四季开始放宽防疫，中资股随即反弹，刘国杰的基金亦终获得正回报。

他透露，选股时倾向寻找有稳定增长、有现金流、有回报及估值吸引的公司，现在投资中国，是寻找可创造利润及具投资价值的公司，不一定要找有20%至30%增长的企业。

刘国杰从2005年持股腾讯至今，欣赏其管理层接地气兼低调，而且高层相对稳定，公司股权架构简单，更重要是公司持续有盈利，差不多每年都有增长，而且未曾向股东再融资。

他认为，腾讯目前已是国内最大的互联网企业，盈利及收入不可能每年再增长30%至40%，但考虑到微信在广告收入上的盈利潜力，未来3至5年的年销售增长仍可达10%至15%。

互联网平台门槛不如预期那么高

对于互联网行业，他称，最大的负面惊喜是电商平台，拼多多(美：PDD)及抖音，它们不过在约7至8年前才成立，但亦可颠覆行业生态。拼多多和抖音证明了互联网平台的门槛不是预期般高，所以未来他认为，互联网行业占基金组合的比例，不应该是20%至30%，旗下中国基金的占比只有约12%。

刘国杰指，预计未来十年的领跑者或是汽车、AI、机械人这些领域，但不太可能是互联网。