NO.114【基金访谈】为何A股赚钱难度大？

第一百一十四期【基金访谈】全文

1. 为何A股赚钱难度大？

客观原因上看，A股指数长期保持在3000点，投机现象严重、板块热点轮动迅速等问题一直存在，估值波动范围较大。

尤其在今年经济修复弱现实的局面下，市场未能吸引明显增量资金的前提下，板块延续快速轮动局面，且持续性不强，比较容易引起追涨杀跌，所以赚钱难度较大。

那么操作上建议投资人还是均衡布局，切勿追涨杀跌。

2. 为什么市场上涨时，大部分基金都跑不赢指数？

公募基金也分成很多类型。如果是债券比例较高的基金，在股市上涨时的进攻性弱于指数。另外结构性行情也会导致这一现象发生。

近股市场延续缩量震荡行情，热点集中在中特估和AI这两条线上炒作，对其他板块从抽血严重。这两条主线分别在上证50和科创50中的占比较高，但是机构对相关行业的持仓是是偏低的，包括金融地产，AI相关大部分股票甚至没有盈利，按照基本面投资的原则也不会被机构重仓持有，所以基金自然吃不到今年主线的涨幅，也就跑输了相关指数。

3. 还有现金想补仓是补主动基金还是指数基金？

基金经理是人，人必定有能力圈的限制、路径依赖，也有追涨杀跌的可能性，尤其是经历极端行情的阶段。

比如今年这种围绕主线展开的非常极端的行情下，定力不够的基金经理可能会产生追涨杀跌的行为，导致净值一路走低。

所以说在比较极端的行情下，买指数基金有相对更高的确定性，不受基金经理主观的一些偏好或者偏差的影响，而且在估值较低的情况下，反弹的确定性较高。

当然A股市场估值波动范围非常大，散户比例较高，市场有效性不那么高，如果有信任的基金经理，长期持有的前提下还是能跑出一定的超额。尤其当基金因超配某一行业或者风格，而导致回撤较大的情况下，如果基本面没有问题，在反弹时的弹性也会大于指数。

4. 新能源板块深度调整背后主要原因是什么？

从基本面上看，板块调整主要出于市场对未来供需结构的担忧。行业内随着前两年的各制造环节扩产，未来或将面临诸多环节供大于求的关系，市场担忧恶化的竞争格局影响企业盈利能力。并且新能源已经走过了从0到1的高增速区间，未来行业边际增速下滑是大概率事件。

从筹码结构上看，由于近几年公募发行大量相关概念基金，机构抱团明显，在没有大量增量资金进入赛道的情况下，比较难去化解套牢资金的压力。

5. 当前如何看待新能源汽车板块的投资机会，哪些细分行业仍有比较好的投资机会？

新能源行业经过了前几年的高速发展，投资阶段进入中后期，虽然增速边际下滑，但依然是存在较高增速的细分赛道投资机会。年报和一季报都显示行业中优质公司业绩保持较高增速，正在逐步消化此前膨胀的估值。

另一方面，多数新能源细分赛道经历了连续回调，股价大跌，一些细分赛道已经跌出了明显的性价比。

可以关注以下几大方向，第一是新技术方向，完成0-1的突破，处于爆发的前夜；第二是中期需求增速较为稳定，企业盈利能够继续维持，且估值已经调整到位的公司；第三个赛道是随着原材料价格下行，成本下降，利润率有望提升的细分领域。