7月两品种LPR维持不变 市场人士：银行短期内无再度下调空间

① 贷款利率下行幅度可能超出LPR10基点降幅。

② 不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR单独下调的可能。

​7月20日， 人民银行发布贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期为3.55%，5年期以上为4.2%，均较上月维持不变。

7月中期借贷便利（MLF）恢复平价续做，LPR利率锚保持稳定；叠加两个期限品种的LPR于6月刚刚下调，因此本期LPR持平符合市场普遍预期。

中国民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，此前LPR下调基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力将再度加大，短期内也没有再度下调LPR的动力和空间。

LPR未变符合预期 贷款利率仍在下降

本月MLF操作利率在降息后恢复平价续做，持平于2.65%，因此LPR的定价基础未发生变化。

“目前部分银行继续面临净息差压力，上月央行调降利息，引导金融机构调降LPR利率，政策传导需要一定时间，LPR利率转向观望。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说道。

作为贷款利率的参考基准，最新一期LPR虽保持稳定，但多位市场人士指出，此前6月LPR下调的传导效应仍在持续，推动企业融资和居民信贷成本下降，且贷款利率下行的幅度可能超出LPR10基点的降幅。

“LPR没有变化并不代表实际贷款利率不会下降，后者的降幅常是大于前者的。”光大证券首席固收分析师张旭表示，LPR的小幅变化便能带动贷款实际利率的明显下行，这映射出在LPR改革后货币政策传导的畅通。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，7月LPR持稳不会影响三季度实体经济融资成本持续下降。“估计企业和居民实际贷款利率下调幅度会高于0.1个百分点，从而激发市场主体融资需求。”

下半年降准或落地 LPR仍有下调空间

展望下半年，市场人士判断，为支持银行持续加大信贷投放力度，叠加MLF到期高峰来临，三季度有可能实施年内第二次降准。

温彬表示，今年4季度有2万亿元MLF到期，为保持市场流动性合理充裕，降低金融机构负债成本，优化资金结构，或将继续采取降准置换到期MLF。

理论上，降准与LPR下调并无直接的因果关系。但市场人士提到，由于居民房贷利率的调整空间仍在，下半年LPR或迎来再度下调。

“鉴于未来一段时间仍需推动实体经济融资成本稳中有降，特别是引导新发放居民房贷利率进一步下行，若三季度降准落地，叠加去年12月、今年4月两次降准为银行带来的降成本效应，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR单独下调的可能。”王青表示。

另从往期来看，2021年12月降准0.5个百分点，曾带动当月1年期LPR下调0.05个百分点；2022年4月降准0.25个百分点，曾带动5月5年期以上LPR下调0.15个百分点。

王青认为，若下半年LPR单独下调，很可能为非对称下调5年期以上品种，这将带动居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号。

据贝壳研究院监测显示，今年7月百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，均较上月下降10基点。7月首二套主流房贷利率较去年同期分别回落45基点、25基点。