NO.130【基金访谈】如何打破“越补仓越亏”的恶性循环？

1、这个“市场底”到底要磨多久？

市场底是难以预测的。

从过去的复盘来看，市场底往往伴随着金融机构自购产品、上市公司回购股份；市场主要宽基指数估值处于极低水平；投资者信心或交易量回暖。通常来说市场底往往会晚于政策底，一般为数月。

2、近期债券基金的波动变大 这是为什么？

稍早十年期国债已经最低触及2.54%附近，接近于疫情期间最为困难时刻的水平，可以说在没有黑天鹅事件发生的前提下，债券收益率走势已经将政策预期的较为充分。

当市场出现社融数据超预期叠加LPR报价不变的影响，债券市场面临“经济转暖”的利空影响，出现调整。但我们觉得这更多的是短期收益率低点叠加情绪引发的波动，年内债市并不具备走熊的基础。

经济弱复苏并未迎来实质性拐点，货币政策大概率延续偏松的态势。短期调整压力或阶段性调整压力难以避免，但年内调整反而会带来增配的机会。

3、如何打破“越补仓越亏”的恶性循环？

“越补仓越亏”并不是“恶性循环”，而是将投资维度看得太短。

我们通常讲的定投或补仓拉低成本的“微笑曲线”都是一个相对长的时间维度，甚至需要等待市场出现反转的时候。通过补仓降低成本的投资者，他们的回本或盈利往往会早于过于“被动”的投资者。

当然如果觉得短期内陷入了“越补仓越亏”的恶性循环的话，可以考虑降低补仓频率，拉大补仓价格差异，或者减少每一次补仓的成本，用时间换空间。

4、股市好了债市就会跌吗？基民如何应对？

股债跷跷板的言论背后实质反应的是风险偏好的变化。在有限的资金情况下，当投资者风险偏好变高时，会选择赎回债基买入股基；当投资者风险偏好降低时，会选择赎回股基买入债基。形成了两个市场的跷跷板效应，但这并不是绝对的现象。

当市场资金变多时，可能会出现股、债双雄的时候，例如疫情期间。当市场资金变少时，也会出现股债双杀的时刻。

所以，对于基民来说，我们还是建议从风险偏好的角度做好股、债配置，而不是各类资产来回切换。

5、站在当下，持基持股的信心 应该从何而来？

从大经济的周期来看，中国经济向上的趋势并不会改变；

从历史复盘来看，每一次最为绝望的时候都意味着反转终将会出现；

从估值来说，“非常具有性价比”的产品最终都会得到资金的青睐。