【每周策略】地缘冲突推升全球避险情绪，风险资产普跌(20231020)

// 环球市场回顾 //

上周公布的美国9月零售销售额环比增长显著高于彭博一致预期，但是新一轮巴以冲突升级的概率走高，推升了全球的避险情绪，从而压制了全球股市表现。

全球资产定价之锚10年期美债收益率一度上破5%并创下近16年新高。上周，美国三大股指一路走低，纳斯达克指数领跌，周跌幅3.16%。香港市场各宽基指数也有相当幅度下跌，恒生国企指数周跌3.99%，恒生科技指数周跌5.61%。

另一方面，避险情绪导致市场流动性大幅扰动推升金价，原油价格在事件驱动下供给预期收缩，Comex黄金和ICE布油周度分别上涨2.66%和1.78%。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年10月20日

// 境内市场回顾 //

上周发布的中国三季度GDP、社零同比增速等多项国内经济数据向好验证经济复苏状态。飙升的美国长债利率同样对A股构成沉重打击，主要宽基指数集体大幅收跌，创业板指和深证成指以近-5%的幅度领跌，上证指数韧性略强。

行业方面，沪深300十大行业无一收涨，股息保护较高的能源、金融以及弱周期公用事业行业相对跌幅较小。中美利差升至历史高位，北向资金全周持续净流出，但人民币汇率未出现显著走弱，对美元汇率仅略有贬值。

中国国内债市受到来自经济表现超预期利空的影响，也出现小幅调整，信用债跌幅小于利率债。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年10月20日

// 后续市场展望 //

近一年来主导A股尤其以沪深300为代表的权重股的因素以中美利差走低为主，以中国的经济基本面边际变化为辅，近期经济复苏趋势逐步强化被外部超预期的紧缩所掩盖。

对权益资产而言，此时并非继续悲观时候，美国经济和股市维持强势和地缘风险高企的假设难以长期共存，所幸A/H股尚处在低估区间，长期视角下此时底部已不断压实，宜更积极看待性价比更高的中国权益资产。