NO.134【基金访谈】价值投资在中国可行吗？

1、投资要如何避免路径依赖？

路径依赖，又可以被解释为当人们在做决策时，会倾向于选择已经被证明、或者“以为”是有效的路径。

路径依赖的本质其实可以理解为“事物总是向阻力最小的方向发展”。在基民投资的路上，也总会产生这种路径依赖的心理，比如说通过阶段性的涨跌幅来对标的资产价格进行判断，又或者是因为某些“成功”的决策带来利润增长后的盲目自信。

避免路径依赖的核心其实是认知观的改变，其中包括但不限于对资产定价的理解，市场变换的方式，又或者是行业基本面的变化情况。不用固化的认知观去对事物进行判断，保持对新事物的学习与追踪，或许能帮助投资者更好的避免路径依赖的产生。

2、沪指3000点为何备受关注？

尽管从交易的角度来看，沪指的3000点只是一个普通的点位，不用赋予其太多的意义，但是对于很多投资者而言，沪指3000点的位置通常代表着投资者在心理上对于市场的牛熊分界线。

自2007年至今，沪指经历了52次“3000”点保卫战。结合历史上每一次3000点附近运行的规律来看，在沪指3000点惯性跌破后，基本市场整体的下行空间则会相对较为有限，近年来3000点修复的时间也越来越短。

回顾前51次沪指从跌破3000点到收复3000点，平均用时51天，中位数用时5天。有33次在10天以内就收复了3000点，只有在2008年和2011年这2次耗时超过了1年，但是我们可以看到的是，在行情极致萎靡后，所带来的是更大的反转。

因此，投资者其实并不用太过于关注3000点的来回拉锯，坚持“模糊的正确”，逢低积攒筹码，保持随时在场或许也是不错的选择。

3、价值投资在中国可行吗？

我们认为价值投资在中国是可行的。

所谓价值投资，其实是指投资者在购买标的资产时，更加关注的是标的内在价值，而不是预测交易对手的行为。

价值投资之所以可以在美国市场有效，离不开美国经济的发展，以及投资者对于标的资产的理解与认知。

近两年，很多所谓“价值投资”的观点层出不穷，投资者在交易过程中反复交易的行为，使得市场逐渐变得极端化，追涨杀跌盲目跟随的交易行为让很多投资者逐渐失去关于“价值投资”的信仰。

但是，无论是高频经济数据，还是政策端的支撑，我们都能看到中国经济边际回暖的迹象，以及企业盈利的逐步好转。假设中国经济维持增长这一条件被满足，那么随着投资者认知观的逐步建立，价值投资的可行性则会逐步加强。

4、机构投资者对比普通投资者有什么优势？

相较于普通投资者而言，机构投资者在投资技能，信息整理以及投资规模方面都存在着一定的优势。

从投资技能方面来看，专业投资团队对于行业认知、市场判断，以及操作方面都拥有着更丰富的储备，因此在投资决策方面会更加理性，对于标的资产合理价格的判断会更加全面；

从信息整理方面来看，机构投资者对于上市企业的一手调研，市场数据的解读，以及政策的动态把握都会更加快速以及完整，而个人投资者在信息获取方面的渠道会相对单一；

从投资规模方面来看，机构投资者的资金规模会相对较大，因此更利于机构团队进行投资分散化组合的构建，从而降低集中度过高的风险。

5、创业板指、科创50、北证50到底有什么不同？

首先，创业板、科创板、以及北交所的定位本就不同，创业板主要服务于“成长型创新创业企业”；科创板的名字中同样带有个“创”字，但是在上市公司所从事的行业方面要求会相对更加严格，主要服务于高新技术产业和战略性新兴产业，可以说“硬科技”属性更强；而北交所的定位则是主要服务于“创新型中小企业”，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业。

从指数构成数量方面来看，创业板指主要是由最具代表性的100家创业板上市企业组成，科创50则是由上交所的科创板中市值大、流动性好的50只证券所组成，北证50则是由北交所规模大且流动性好的最具市场代表性的50只证券组成。