【每周策略】周期底部夯实，情绪继续回暖（20231110）

// 环球市场回顾 //

11月初议息会议如期暂停加息后，鲍威尔在9日IMF研究会议中发表偏鹰表态。但是最终货币政策还是由通胀和就业数据所决定，随着10月美国失业率上升，就业率走弱愈加确认，12月进一步加息的概率下降。当周三大指数均收涨，其中纳斯达克指数涨幅录得2.37%。

表现最差的大类资产为布伦特原油，周内录得负收益3.76%，在巴以冲突破坏中东供应的担忧逐渐减弱的背景下，交易商的关注点重新回归到了油价基本面，市场普遍担忧需求停滞，导致油价下行。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年11月10日

// 境内市场回顾 //

本周主要指数收红，呈现出前高后低的态势，经11月9日联储释放鹰派信息后，美元走强，北向资金继续流出，全周净流出80亿元。经济数据方面，国内CPI低于预期，显示出消费较为疲弱，主要受猪肉价格下跌和核心CPI疲弱所拖累，后续依然需要跟进财政政策落地效果。

另外，出口数据低于预期，可以解释为海外经济动能减弱所致，美国10月PMI数据弱于预期对此有一定的解释。

虽然宏观经济整体修复较为疲软，从微观层面来看，三季报公司盈利层面显示出逐季改善的趋势，呈现盈利周期底部复苏的信号。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2023年11月10日

国内方面，CPI同比转负的现象，意味着国内实际利率水平再度上升，为了维护宽松的融资环境，政策利率下调的概率进一步提升；地产回稳依然是驱动预期修复的关键因素之一，当前地产销售尚未修复，需要继续关注相关供需以及政策趋势变化。

海外方面，结合美国就业回落趋势已经逐渐明晰，通胀在24年的约束或逐步减弱，预计将来联储货币政策将先紧后平，融资环境迎来边际改善。

另外结合中美元首的会晤，或一定程度指向双方近期关系的缓和，对市场风险偏好或有提振。