关键利率，保持不变→

飒爽 · 2023-11-21 07:47:06

在定价基础不变、市场利率上行、银行息差收窄等综合因素驱动下，11月贷款市场报价利率（LPR）继续保持不变。

11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。这意味着，两个期限的LPR均已连续三个月“按兵不动”。

分析人士认为，11月LPR保持不变符合市场预期。预计今年剩下的两个月度，银行将力争实现信贷的均衡投放，为年底前巩固经济回升向好势头提供有利的金融环境。未来一段时间我国宏观政策工具箱中的工具仍然较多，预计积极的财政政策有望带动经济恢复动能增强，稳健的货币政策也会通过降准等方式予以协同配合，共同稳固宽信用进程。

银行净息差再创新低

LPR维持不变符合市场预期。LPR由MLF（中期借贷便利）操作利率和报价加点决定。11月，MLF操作利率不变，LPR的定价基础没有发生改变。“自2019年LPR改革后，在MLF操作利率不变的情况下，LPR只进行过三次单独下调，主要是受当时降准为银行节约资金成本等因素带动。其他月份，LPR均与当月MLF操作利率保持联动。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

市场利率上行，也被视作报价行缺乏下调加点动力的重要因素。王青认为，在近期信贷投放保持较高水平、用于置换各类地方隐性债务的特殊再融资债券大规模发行背景下，10月以来市场利率继续上行，近期银行在货币市场的批发融资成本上升明显，会削弱报价行主动下调LPR报价加点的动力。考虑到1万亿元国债即将“开闸”，市场利率还会面临一定上行压力。

银行净息差持续承压，也削弱了报价行下调加点的意愿。三季度，商业银行净息差为1.73%，再度刷新历史低值。仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，当前金融机构正持续降低实体经济融资成本，目前LPR和加权平均贷款利率已处于历史较低水平。LPR进一步下调的空间可能有限。

在一些分析人士看来，下调LPR的迫切性有所下降。庞溟表示，近期宏观数据显示，经济运行总体平稳，特别是固定资产投资规模扩大，民营企业投资信心逐步修复，消费增速明显回升。考虑到人民币汇率、其他主要经济体加息空间与节奏的不确定性等制约因素，应统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，主要通过加大信贷投放规模、优化信贷投放结构、盘活存量金融资源、继续加强对重点领域和薄弱环节的金融支持力度等方式，发挥好金融对稳定宏观经济大盘的作用。

力争实现信贷均衡投放

今年剩下的两个月度，通常属于信贷“小月”。近期，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开的金融机构座谈会提出，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。

分析人士认为，这意味着银行要力争实现信贷的均衡投放，为年底前巩固经济回升向好势头提供有利的金融环境。王青表示，今年以来，受经济恢复过程较为曲折、实体经济信贷需求偏弱以及银行风险偏好变化较大等影响，信贷投放波动较大。为保持对经济复苏的稳定支持，未来信贷投放要更加均衡，避免大起大落。

王青表示，11月和12月通常属于信贷“小月”。银行还可能为追求明年初信贷“开门红”而加大项目储备，进而加剧信贷数据波动。加强信贷均衡投放意味着银行要避免因过度追求明年信贷“开门红”而压缩11月和12月的信贷投放规模，要力争实现均衡投放。

民生银行首席经济学家温彬认为，积极的财政政策有望带动总需求和经济恢复动能逐步增强，稳健的货币政策也会通过降准等方式予以协同配合，共同稳固宽信用进程。预计年内信用扩张仍保持偏暖状态，而且月度间信贷投放更加平滑、波动性降低。

货币政策工具箱中的可用工具较多

关于下一阶段的货币政策，有专家认为，未来一段时间我国货币政策工具箱中的工具仍然较多，货币政策进一步调整的可能性和必要存在。四季度，应继续加大货币政策实施力度，继续推动政策利率下行，实施全面降准或定向降准，适度降低存款利率，压降银行资金成本，引导LPR下降5至10个基点，推动市场主体融资成本稳中有降，进一步巩固宏观经济恢复向好态势。

“LPR还有下调趋势，其中5年期LPR单独下调的可能性较大。”王青认为，近期经济运行势头回暖，但距离常态增长水平还有一段距离，今年底明年初宏观政策将保持稳增长取向。在加强信贷投放的同时，推动融资成本持续下降也是一个重要发力点。也不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

王青表示，近期楼市出现一些企稳迹象，但整体上仍处于筑底阶段，需要金融支持政策继续加码。作为房贷利率的定价基准，未来5年期以上LPR还有0.3至0.4个百分点的下行空间。

kurama1412 · 2023-11-21 07:47:18

关键利率

喜大普奔 · 2023-11-21 07:50:08

关键利率，保持不变

家中信 · 2023-11-21 07:52:18

关键时候

不断进步 · 2023-11-21 07:56:43

了解一下

开心星开 · 2023-11-21 08:21:33

关键利率

nwd3u4747 · 2023-11-21 11:33:56

了解一下

携手共进 · 2023-11-21 20:25:02

保持不变

nwdujlpahr · 2023-11-21 22:05:00

关键利率

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