NO.138【基金访谈】人民币快速升值如何影响A股？

1、人民币快速升值如何影响A股？

人民币汇率和A股走势由较强的相关性，A股最近这波反弹也和汇率有高度对应，主要原因在于，影响汇率和A股的主要因素是一致的。

影响汇率的主要有外因和内因，其中外因主要是美国利率水平，如果美债提供更高的收益率，则吸引全球资本回流美国，那么美元相对其他货币升值，包括人民币；内因为经济基本面，经济越强，货币越强势。

而这两个因素和股市也有直接的关系，美债利率越高，外资流出A股，经济基本面预期不佳，公司盈利预期不佳，股市下行。那么随着美债收益率下行，人民币升值，并且外资增量流入a股市场。

2、美债收益率下行，应该布局哪类基金?

如果我们以创业板指数代表成长，以沪深300代表价值，观察到的现象是创业板指数与10年期美债利率之间的负相关性更为显著。

这也就意味着，当美债利率下行时，对于成长风格的估值提供更为坚实的支持。关键在于，流动性和风险偏好的改善更容易导致具有弹性的品种展现出“拔估值”的市场情形。

因此，若美债收益率下行，风险偏好提升，可以布局成长型基金，相较于价值型有更好的弹性。行业方面，成长型代表行业为医药和半导体，也是奕丰所看好的行业。

3、微盘风格是如何形成的，是由估值还是业绩驱动？

近五年来，对于小微盘股和大盘股的表现，以EPS和PE两个方面进行对比分析，我们可以清晰地发现，大盘股的业绩变化明显好于小盘股，但在股价涨跌方面的推动作用相对有限，而这由大盘股的估值受到显著压缩所造成。

而小盘股的上涨则主要源自估值的推动，而非业绩的推动。因此，小微盘股的大幅上涨并非由于行业中观和企业微观经营的原因，而是唯一源自市场资金流向的结果。平台上小盘主题基金选择很多，大家可以关注，但是需要注意任何风格都有轮动周期，涨了很久之后进入有高位被套风险。

4、汽车智能化是一条好赛道吗？

智能手机厂商跨界造车的消息频出，市场关注热度较高。

智能汽车行业产业链上游包括智能座舱和智能驾驶等环节，覆盖面较广，中游包括乘用车和商用车主机厂，下游则主要是新能源汽车换电技术、电站网络商业运营这些基础设施。

作为智能化汽车产业链的核心，智能座舱和智能驾驶市场发展潜力巨大。整体来看或是下一个高景气度的赛道，可以关注相关汽车主题或者高端制造主题基金以及ETF。

5、若经济修复超预期，优先买什么？

2024年国内经济可能依然呈现“弱复苏”状态。然而，在这种“弱预期”的背景下，实际情况更容易“超预期”。

因此，如果经济修复表现良好，经济强相关品种进将带来更好的回报，包括周期和消费等板块。

根据Wind统计数据显示，自2020年以来，当国内长端利率上升、经济基本面走强时，周期和消费板块的估值确实会随之上升。