【每周策略】国际地缘冲突加剧，A股底部特征明显（20240119）

上周全球权益市场整体表现一般，涨少跌多。其中，美股纳斯达克和标普500指数表现居前，日经225指数紧随其后。受红海局势升级的影响，全球油价、运价继续上涨，预计将会对欧美国家的通胀回落造成一定阻碍。上周，台积电公布23Q4季度业绩，超越预期，带动全球芯片及相关科技股大幅上涨。上周末，美国国会禁止五角大楼从中国企业采购电池，宁德时代、比亚迪等行业龙头企业均赫然在列，未来中美进一步脱钩风险持续加剧。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2024年1月22日

上周周中三大指数一度出现恐慌性杀跌，尽管随后均有所修复，但周内仍大幅收跌。港股市场较内地市场表现更加弱势，受外资出逃影响，恒生指数、恒生中国企业指数周度分别录得-5.76%和-6.47%，跌幅居前。地缘冲突风险加剧叠加中国宏观数据未及预期等因素，共同促使股市全面走低，对投资者脆弱的信心造成进一步打击。

沪深300十大行业中，仅电信和金融行业收正。债市方面，权益恐慌性下跌造成市场流动性再次青睐债券市场。中债总财富指数录得周度涨幅0.19%，信用债总财富指数周度涨幅0.10%。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2024年1月22日

展望后市，外部风险仍然是可能造成市场未来出现偏离度较大的主要因素。自俄乌冲突爆发之后，愈来愈多的地区出现不安定现象，地缘冲突风险不断加剧。

相反，国内经济的确在持续边际改善，个别媒体通过“小作文”等方式对国内宏观数据以及诸多人员讲话进行曲解和造谣，试图进一步打击投资者信心，并且掠夺低价筹码完成收割。

当前市场，A/H股无论是从绝对估值、相对估值以及股债性价比来看，均处于明显超跌区间，如果在此时彻底悲观离场是非常遗憾的。