人民币贬值压力又来了？短期波动区间有多大？

①端午节后首个交易日，在岸、离岸人民币汇率分别跌破7.25、7.27关口。

②专家认为，后续美元指数或仍将维持偏强运行，人民币料将继续面临一定被动贬值压力。

端午节后首个交易日，在岸、离岸人民币汇率分别跌破7.25、7.27关口，人民币汇率再度承压？市场人士对此关注度提升。

对此，业内专家向财联社记者指出，节前美国超预期非农数据的披露支撑了美元指数反弹，进而对人民币汇率形成被动贬值压力。展望后续，美元指数或仍将维持偏强运行，人民币或将继续面临一定被动贬值压力。对于如何应对，专家表示：“应对人民币汇率波动，国内央行当前仍有丰富政策工具储备。”

美元指数或仍将维持偏强运行，人民币内在贬值压力不减

中信证券首席经济学家明明告诉财联社记者，节后首个交易日人民币汇率出现波动，主要是由于端午节前美国披露了非农数据，新增非农就业人数超市场预期支撑了美元指数反弹，进而对人民币汇率形成被动贬值压力。

明明分析称，考虑到美国经济仍有韧性、通胀粘性料将持续，美联储年内存在不降息的可能性。而欧元区的通胀降温趋势则相对明确，欧央行或先于美联储在今年下半年开启降息操作。由此来看，预计美元指数或仍将维持偏强运行，人民币料将继续面临一定的被动贬值压力。

近期来看，上周加拿大央行和欧洲央行停止加息并开启降息，同时本周也将有大量海内外重要经济数据公布，美联储和日本央行也将举行利率决议。不过整体而言，市场普遍预期美联储和日本央行将维持现行利率不变，后续人民币贬值压力仍存。

“在平稳中间价的约束下，今年以来人民币成为非美货币中的强势货币，但近期跨境资本流出压力增大，意味着人民币的内在贬值压力不减。”平安证券团队在最新研报中指出，后续美元指数的走向，仍将围绕美联储降息预期的变化和美国经济的相对强势程度而变。美联储较早降息将有助于人民币汇率升值，进而缓和汇率对国内货币政策的掣肘，但目前状况尚不能明确指向该路径。而随着美联储降息时点推后，逐步释放人民币中间价的弹性，有利于货币政策“以我为主”，提升宏观调控的主动性。

此外，兴业研究也认为，2024年下半年美元兑人民币处在构筑“第三峰”的后半程，境内美元流动性拐点已至但绝对水位仍低，人民币仍不具备趋势性升值的动力。在逆周期工具的调节之下，美元兑人民币预计将维持与上半年相似的较缓上行斜率。“风险点在于，无论是特朗普上任重举关税大棒，还是掉期价差、期权波动率向中枢修复，均可能导致即期汇率波动率放大、斜率陡峭化。”兴业研究提示道。

央行仍有丰富政策工具储备应对波动，预计短期汇率运行区间7.20-7.30

从外汇市场具体表现来看，截至发稿，在岸人民币对美元跌至7.2544，最低触及7.2546；同时离岸人民币对美元跌至7.2714，最低触及7.2721。

但值得一提的是，尽管面临贬值压力，但人民币仍扮演着亚洲货币的“压舱石”，在近几次美元显著上涨的过程中成为非美货币中的强势货币。

在光大银行宏观市场部研究员周茂华看来，近几个月美元、日元等货币波动剧烈，主要反映这些经济体各自各自面临复杂的经济问题、政策挑战，并且这些经济体对全球经济与市场产生较强外溢影响。但从我国面临内外环境看，人民币面临环境较为有利，预计人民币汇率呈现稳中略升走势，并继续保持均衡水平附近运行。

“主要是国内经济在经历去年整固后，国内宏观政策累计效应释放，内需和物价有望进一步回升。同时，国内人民币资产趋势配置吸引力明显提升，加之外贸韧性，国际收支有望继续保持平衡。此外，海外经济与金融体系潜在风险，欧美仍有动力削减适度限制利率水平等，将制约美元上行空间。”周茂华分析称。

同时，明明也指出，国内央行当前仍有丰富的政策工具储备以应对人民币汇率大幅波动，包括稳定中间价报价、增发离岸央票、稳定远期汇率以吸引外资持债等。随着海外主要经济体渐次走上降息道路，国内货币政策空间或逐步打开，降成本和宽信用目标下，预计政策利率下调、存款利率下降、LPR下行仍将持续。

“展望后市，基准情况下，预计短期美元兑人民币即期汇率主要运行区间为7.20-7.30，温和看涨。”南华期货宏观外汇分析师周骥也分析称，若要进一步释放美元兑人民币的上行力量，一是需要看到中间价的进一步放松，二是国内经济表现超预期走弱，但目前上述两点暂时看不到。从每日逆周期因子的表现来看，央行仍然维持维稳汇率的底线。从官方和财新PMI的趋势性走势来看，显示国内经济走势相对平稳。