【每周策略】瑞士央行再度降息，中国5月经济平稳（202406221）

// 环球市场回顾 //

上周美联储人员鹰派言论打击降息预期，但后半周美国零售增速显著放缓。瑞士年内第二次降息25bp，欧元区制造业PMI大幅低于预期，为6个月以来新低，欧央行降息空间打开。美国三大股指上涨，道琼斯指数以1.45%领涨。香港市场因政策利好传闻，依靠周三的强劲反弹单周录得正回报，恒生指数、恒生中国企业指数全周小幅上涨。

商品方面，中国央行暂停购金，纽约黄金期货小幅回调，需求预期改善推动布伦特原油期货大涨2.9%。此外，日元兑美元周内贬值幅度1.52%，收盘报历史新低，日本第五大银行计划抛售美债以弥补损失。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2024年6月21日

// 境内市场回顾 //

5月中国经济表现相对平稳，其中结构性亮点如服务业生产指数、社零、出口同比有所改善。综合看4-5月经济表现较一季度略有放缓，明显偏弱的是地产仍在低位。上周市场期盼的“降息”未能如愿，主要A股指数录得普跌，上证指数、沪深300相对韧性较强。

行业方面，信息、电信和公用事业、逆势上涨，大消费行业整体领跌，主要消费单周跌幅达4.86%。债券市场迎来5月经济数据及MLF续作，市场整体偏多，机构缴准和税期走款等资金面扰动令短端出现调整。中证综合债全周上涨0.21%。南华商品指数小幅走低0.51%，人民币相对美元小幅贬值。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2024年6月21日

// 后续市场展望 //

近期亚洲货币表现犹为疲软，日元相对美元逼近历史新低，离岸人民币贬值压力同样较大。中美利差保持在相对高位，在外部掣肘下，内部保持利率定力，有利于稳定金融市场根基。短期市场明显缩量，情绪再度降至极度恐慌，但拉长看中国权益资产性价比在不断攀升。

后续在“国家队”增量资金及相关政策呵护驱动下，情绪有望逐步修复。回顾过往，每次市场极度悲观泥沙俱下时，反而是逆势布局良机。