NO.163【基金访谈】对于下半年A股市场券商如何看？

1、市场变化不断，如何选择最适合自己的投资方法？

选择适合自己的投资方法需要考虑多个因素，我们可以将它分成一些简单的分析步骤：

1. 确定投资目标；2. 评估风险承受能力；3. 确定你的投资期限；4. 评估自己的投资知识和经验；5. 分散投资，降低风险等等。

在做完一个简单的自我调查问卷后，相信投资者对自己的风险承受能力和收益预期都会有一个相对明确的认知。

2、定投若遭遇“苦笑曲线”怎么办？

如果你相信市场是以波浪式循序渐进的向前发展，那么“苦笑曲线”和“微笑曲线”也只不过是时间和空间上的分别。

只不过他们的区别在于，更受投资者青睐的市场曲线是波动向上，中枢不断抬升的，类似美股三大指数。

而相对投资体感更差的市场曲线是在同一水平线上下波动的，尽管长期中枢恒定，但仍然存在上涨区间，类似A股。

因此，不论是哪种市场和曲线，投资者定投都有可能遇到“苦笑曲线”。定投策略是普通投资者面对“择时”时最好的应对手段，而其最大的优势在于长期投资和摊平成本。

在选对产品和对象的前提下，坚持定投，耐心持有，“今天”的“苦笑”将在“明天”换来“微笑”。

3、SLF、MLF、LPR、国债收益率……这么多利率指标，我该看哪个？

SLF（即常备借贷便利）：常备借贷便利是中国人民银行提供给商业银行的一种短期流动性支持工具，SLF的利率通常被视为央行的短期政策利率之一。

MLF（即中期借贷便利）：中期借贷便利是中国人民银行提供给商业银行的一种中期流动性支持工具，相较于前者可以为商业银行提供更长期的流动性支持。

同时，MLF的利率作为央行的重要政策工具之一，影响着市场利率水平。

LPR（即贷款市场报价利率）：贷款市场报价利率是中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布的利率，是商业银行对其客户执行的贷款利率。

LPR是市场化的利率，由市场供求关系决定，反映了银行的资金成本和风险溢价。LPR的变动会影响商业银行的贷款利率，进而影响整个经济的借贷成本。

国债收益率是指投资者购买国债后，从国债获得的收益与其投资成本的比率，通常被视为无风险利率，是金融市场中其他利率的基准。

国债收益率的高低反映了市场对信用和经济前景的看法，同时也是投资者评估其他金融资产风险和收益的重要参考。

投资者在选择债券时，应综合考虑这些利率指标，例如，如果投资者关注短期流动性，可能会更多地关注货币市场利率；而如果投资者关注长期投资回报，则可能会更多地关注国债收益率和期限利差。

4、对于下半年A股市场券商如何看？

关于券商板块，建议投资者可以从两个方面进行思考。

从基本面角度来看，券商盈利模式相对简单，普遍分成经纪、投行和财富管理三大业务部门。

由于国内投资需求、市场活跃都处于接近“冰点”的水平，未来是有存在边际改善的预期，但短时间内很难出现业绩快速增长的可能性。

而从交易角度来看，券商常常被称作“牛市旗手”，对市场投资人的心理产生了潜移默化的影响，即券商带头大涨就会开启新一轮的牛市。

但反过来讲，如果下半年A股市场并未出现全面牛市而是结构性牛市，是否代表券商也未必存在由市场情绪带动的非理性上涨。

5、我们应该如何把握成长与价值风格的轮动节奏，以便更好地做出投资决策？

成长和价值间的风格切换往往也暗含着市场上多数投资者风险偏好的变化。

而导致这一现象的原因除了本身成长相对于价值估值的变化以外，还包括了宏观经济坏境、海外地缘冲突等等诸多不确定性因素共同造成。

在A股市场当中，确实存在相对周期性的风格轮动，常常以3-5年作为一轮完整周期时间。

但是对于普通投资者来说，如果想要追踪到更加高频一些的量化指标，除了可以参考上述所说的成长/价值估值分位数，还可以通过成长和价值风格相对于全市场拥挤度等一系列指标进行判断。