NO.172【基金访谈】存量房贷会下调吗？

1、美联储降息幅度倾向于25还是50？

鲍威尔并未明确表示首次降息的幅度是25个基点还是50个基点，强调降息的节奏将取决于未来经济数据的变化和风险评估。

如果美联储一开始就降息50bp，可能会给市场传递出过于负面的信号，显示劳动力市场恶化的程度比预期严重，进而引发投资者的恐慌。

过快的降息可能被市场解读为美联储对经济的衰退过于担忧，这会使市场情绪变得更加脆弱，导致股市等风险资产承压。

相比之下，25bp的降息幅度则显得更加稳健和谨慎；如果美联储在首次降息时采取较缓进的节奏，例如降息25bp，可以为后续的货币政策调整留下更多的灵活空间。

如果经济状况进一步恶化，美联储可以继续降息；而如果经济表现好于预期，25bp的降息不会显得过于激进，有利于美联储在未来保持更大的应对余地。

总体来说，降息50bp可能会显得过于激进，而25bp更符合当前的经济形势，并能够在缓解市场压力的同时保持政策灵活性。

2、金价年内屡创新高！全球对冲基金巨头却在狂卖啥信号？

随着半年报数据的披露，桥水（中国）在今年上半年大举卖出黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单。

这也不是桥水基金第一次逢高抛售黄金ETF，历史上也出现过类似场景，去年二季度，桥水基金发布当季持仓报告时，它抛售的最多的资产之一就是SPDR黄金ETF和黄金信托。事后来看，黄金价格虽然在去年三季度有所微调，但是在去年四季度连创历史新高。

抛售黄金的原因，一方面，金价自2024年初以来大幅上涨，因此一些基金经理认为目前是锁定利润的好时机，尤其是在短期内金价可能出现波动的情况下；另一方面，市场对于美联储降息的预期已被市场提前交易预期，乐观情绪有所透支，累积了一定风险，所以短线出现回调的可能性较高。

但是从长期来看，黄金ETF作为有效的分散投资工具，其长期配置价值始终存在。

历史上看，黄金是美国经济衰退时期理想的资产配置选择，胜率与收益率比较优势显著：复盘历史1973年以来的七次NBER美国经济衰退，黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗商品或其他资产，均具有明显的胜率与收益率优势。

3、存量房贷会下调吗？

目前存量贷款和新增贷款间存在显著的利息差，导致人们纷纷选择节衣缩食和提前还贷，这可能对银行产生负面影响，尤其是依赖利差盈利的银行，贷款规模减少会压缩其利润来源。

如果调降存量贷款利率，虽然减少了利息收入，但是相较于提前还贷，第二种情形下，借款人有可能选择继续按月还款，那么银行至少能保持一定的贷款规模，从而避免遭遇大规模还贷所面临的资金压力。

更重要的是，果存量房贷利率下调，将直接减少购房者的还款压力，释放出更多可支配收入，推动消费增长。

分析师指出，如果利率下调50至80个基点，借款人每年可节省2000亿至3000亿元的利息，这将为消费市场注入活力。

同时，降低房贷利率还可能间接稳定房地产市场，减少二手房抛售压力。

4、港股相较于A股优势？如何配置？

四大主要优势。

首先，港股的新经济板块占比高达53.8%，相比A股的44.37%，这使得港股在经济转型升级过程中拥有更强的增长潜力，尤其是在科技、互联网和新能源等领域。

其次，港股的估值经过过去几年的调整，已经出清，整体估值水平低于A股，使得其投资性价比更具吸引力。

第三，当前海外基金对中资股的配置比例较低，持股降至约5%，未来进一步大规模减持的空间有限，加之空头平仓需要买回港股，预计资金面压力有所缓解。

第四，港股受美联储货币政策影响较大，历次降息后港股表现优于其他资产。随着美联储降息预期上升，港股有望迎来反弹机会。

此外，相关策略方面，可参考“哑铃策略”，一方面可关注如半导体、新能源汽车等成长板块，另一方面关注银行、电信等高股息板块，降低投资组合波动。高股息资产股息率高于10年期国债收益率，特别是H股的股息率长期高于A股，即使扣除税收，仍具吸引力。

综合来看，港股目前具备较低估值、流动性压力减弱以及结构性优势，未来或许会有更多机会出现。

5、公募基金公司上半年业绩收官！谁在领跑？谁掉队了？

2024年上半年，60多家基金公司披露了业绩数据，显示基金行业的营业收入和净利润分别同比下降超过10%。

尽管如此，基金行业依然表现出“头部效应”，前15大基金公司占据了超过50%的市场份额。

易方达基金、华夏基金和南方基金等头部公司继续位居收入和盈利榜首，但部分头部公司的营收和净利润相比去年出现显著下降。

另一方面，一些中小型基金公司通过专注于固收产品或指数基金，逆势实现了营收增长。

2024年上半年，影响基金公司最大的因素，是始于2023年下半年的基金费率下调，特别是基金管理费、托管费、交易佣金等成本项。

上半年，受管理费率下调的影响，整体基金行业的管理费收入和佣金收入也出现了显著下降，近七成基金公司的管理费收入同比下滑，上半年基金管理人收取的管理费，相比2023年同期下滑超13%。

此外，基金公司的股票交易量也同比减少，导致佣金收入同期降幅超过30%。