为什么说黄金的“闪耀之旅”尚未结束？一文读懂

②利率下降和地缘政治紧张局势加剧提升了黄金作为避险资产的吸引力。

今年以来，金价“一路狂飙”、今年以来已累计上涨了约33%，超出标普500指数23%的涨幅。值得一提的是，金价上周创下每盎司2772美元的历史新高，在过去7周中有6周上涨。

此外，YCharts的数据显示，自2022年10月美股牛市开始以来，黄金的涨幅超过了股市，回报率为67%，而标准普尔500指数的回报率约为63%。

如此高的回报率使黄金成为全球最热门的投资之一。根据ETF.com的数据，最大的黄金ETF SPDR gold Shares管理着780亿美元的资产，过去六个月流入了约50亿美元。

实物黄金也正处于鼎盛时期。开市客（Costco）网站上的金条一上市就一直卖光，富国银行估计，开市客每月向其会员销售的金条和银币价值高达2亿美元。

有分析称，这对黄金来说，这是一场完美的风暴，前景表明未来还会有更多上涨。

全球央行的需求

过去几年，全球央行一直在疯狂购买黄金。根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，今年上半年，各国央行购买了创纪录的483吨黄金。其中，土耳其、印度和中国的央行是最大的买家。

需求激增的部分原因是，一些国家希望将自己的储备多样化，减少对美元的依赖。

高盛在上个月的一份报告中表示：“我们认为，自2022年年中以来，出于对美国金融制裁和美国主权债务的担忧，各国央行的购买规模增加了两倍，这是结构性的，并将持续下去。”

自2022年俄乌冲突爆发以来，这种态势就一直在显现，当时美国试图通过制裁对俄罗斯造成最大程度的经济损失。但是，对一个不那么依赖美元的国家实施制裁是比较困难的，而减少对美元依赖的一种方法是购买黄金。

著名经济学家、安联首席经济顾问默罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）对此表示，美国应该密切关注这种动态。他日前指出，目前金价正在刷新纪录高位，反映出全球金融机构正有意减少对美元的投资，实现资产多元化。

埃里安探讨了金价走高背后的因素，称这种长期走势可归因于两个基本面驱动因素。其中之一是全球央行缓慢地进行美元以外的多元化储备，另一个支付系统缓慢走向美元之外的多元化支付。

前者反映在外国央行的持续购金行为，推动了黄金走强。至于后者，主要反映在俄罗斯依旧维持着贸易关系和发展的能力，即便其主要银行被排除在全球金融信息服务机构Swift之外。

俄罗斯有能力引导其去美元化的经济摆脱危机，这可能会让其他国家有信心减少对美元的依赖，最终有利于黄金。

“现在的问题不仅是美元主导地位的削弱，而且是全球体系运作的逐步变化。随着它的根基越来越深，这可能会严重分裂全球体系，侵蚀美元和美国金融体系的国际影响力。”埃里安说。

地缘政治紧张局势

黄金被认为是一种避险资产，因为它长期以来一直是一种稳定的价值储存手段。因此，当地缘政治紧张局势加剧时，投资者往往会涌向黄金，而眼下，令人担忧的理由比比皆是。

更重要的是，飙升的美国债务意味着另一种历史性的避险资产——美国国债可能不再那么安全了。

美银本月在一份报告中表示：“黄金似乎是最后一种‘避险’资产，这促使包括各国央行在内的交易商增加持仓。”

美国银行（Bank of America）大宗商品策略师Michael Widmer表示，金价“现在看起来比以往任何时候都好。我想我们接近3000美元了。”

特朗普交易

随着这位前总统赢得大选的几率上升，特朗普交易最近开始升温，黄金一直是一大受益者。

这是因为，预计特朗普当选总统将伴随着政府赤字飙升和债务激增，这将进一步引发人们对通胀反弹和美元可持续性的担忧。

“如果你担心财政、金融抑制和对美联储独立性的攻击，黄金将是一种有吸引力的资产，”凯投宏观（Capital Economics）经济学家Davix Oxley表示。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，即使特朗普没有赢得大选，赤字也可能会增加，这将为金价的进一步上涨奠定基础。

利率

世界黄金协会（World Gold Council）的数据显示，从历史上看，利率下降有利于黄金价格，在美联储首次降息后的六个月里，黄金价格上涨了10%。由于美联储预计将在明年多次降息，较低的利率应该会成为金价的推动力。

除了美联储外，投资者们还在关注全球利率走势，随着全球央行似乎准备放松货币政策，全球利率走势正指向更低的方向。

近两周，加拿大央行（Bank of Canada）降息50个基点，欧洲央行（ECB）也将利率下调了25个基点。此外，经济学家们还预计英国央行未来的降息幅度将超出市场预期。