【本周焦点】11月投资热点：权益市场热度仍在

10月行情回顾

市场表现

上证指数 -1.70%

深证成指 0.58% 

创业板指  -0.49%

中证综合债指 0.01%

宏观

政策调控提振经济活力，PMI超预期重返扩张区。

十月份制造业PMI达到了50.1%，超出市场预期，并结束了连续五个月的收缩，显示出经济内生动力的韧性。

然而，数据显示新出口订单的下降和进口指数的上升，表明短期内出口仍面临挑战。

虽然传统淡季将至，制造业可能遭遇边际回落的压力，但政策支持的继续和市场信心的提升预计将为制造业提供一层关键支撑。

股市

10月，全球股市普遍回调。

国际市场方面，随着特朗普胜选概率的提升，海外市场掀起了一轮“再通胀交易”。特朗普政策更加注重刺激内需，包括实施货币和财政双宽松、内需减税、对外加征关税、收紧移民政策以及实现能源独立等，这些政策多具有通胀效应。

股市方面，美国三大股指在10月均出现回调，道琼斯工业指数下跌1.34%，标普500指数下跌0.99%，纳斯达克指数下跌0.52%。

在境内市场，A股在9月底的强劲拉升后，成交量小幅回落，但日均成交量仍保持在万亿规模之上。

10月整体呈现横盘微幅下跌态势，其中上证指数下跌1.70%，深证成指小幅上涨0.58%，创业板指下跌0.49%。

从行业层面看，沪深300的十大行业普遍下跌，仅信息行业月度上涨8.22%，其他行业均有所调整，其中能源行业下跌10.45%，跌幅最大。

债市

10月债券市场温和上涨，股债市场的跷跷板效应明显，长期展望依然积极。

短期内，最大的不确定性在于股市对债市资金的分流作用。

今年以来，理财产品快速扩张的重要原因在于股票和存款等其他资产相对收益不足。

如果股市上涨形成正向反馈，个人投资者可能会不断将固收资产管理产品转向股市，这一资产配置的切换可能会导致债券市场经历较长时间的调整。

后市展望

经济数据呈现亮点，宽松政策前景值得期待。

根据10月经济数据，政策调控提振经济活力的效果已然显现，制造业采购经理指数（PMI）重回扩张区，达到50.1%，较9月上升0.3个百分点，结束了连续五个月的收缩。这一增长高于市场预期，显示出内需的韧性明显优于外需。

在需求方面，尽管外需下行，新订单指数依然回升至荣枯线，达到50.0%。生产指数同样受内需推动，从上月提升0.8个百分点至52.0%，已连续两个月扩张。企业对未来的预期保持扩张趋势，就业市场也略有回暖。

然而，新出口订单下降和进口指数上升，表明短期内出口仍面临挑战。随着国内政策的持续落地，内需改善预计将逐步推动进口企稳回升。

尽管传统淡季临近，制造业可能迎来边际回落，但增量政策的效果以及市场信心的增强有望为制造业提供支撑。

在大类资产方面，股债市场的跷跷板效应显著。对债券市场而言，短期内最大的挑战在于股市对资金的分流作用。

然而，对于股票市场的长期展望，我们依然持积极态度。面对新一届美国带来的政策不确定性，国内是否会出台新一轮刺激政策，可能成为A股市场重拾向上行情的重要催化剂。

数据来源：iFind及奕丰基金研究部编撰

数据截至2024年10月31日