银行理财规模与净值波动“烦恼”不断本源也不在估值方式

花之语 · 2 小时前

财联社11月25日讯，近期，随着理财净值再度波动，有市场传言称“未来可能允许银行理财逐步试点自建估值模型”，业内对银行理财是否该自建估值体系的讨论甚嚣尘上。理财自建债券估值体系有助于提升市场的价格发现效率，帮助机构规避依赖外部单一估值源的风险，但自建估值体系不应违背理财理财净值化、乃至打破刚兑的初衷，而净值波动问题的本源也不在估值方式。

提升市场价格发现效率，规避单一估值源风险

在资管新规落地、理财开启净值化时代后，市值法取代摊余成本法逐渐成为理财产品主要的的估值方式。由于市值法展现的净值变化与理财产品所投债券资产的市场价格变化密切相关，债券估值成为理财机构每日面临的课题。目前，使用主流第三方机构的估值体系已被理财等资管机构普遍接纳。

不过，使用第三方机构的债券估值一直存在争议。特别是在2022年四季度的债市“负反馈”中，第三方估值体系被指放大了债券价格的波动，进而扩大理财净值的回撤，引起巨量赎回、机构卖债，进一步加剧债券价格下跌，最终引发“债灾”。

9月底以来，随着权益市场走强，债市动荡，理财产品净值再起波澜。近期，有市场传言称“未来可能允许银行理财逐步试点自建估值模型，以降低净值波动”，对银行理财自建估值体系的讨论声再度响起。

不应违背理财净值化初衷，净值波动本源非估值方式问题

“自建估值体系的目的目前看是为了降低市值法下理财资产净值的波动，最终要看监管的意思。”不过，上述理财公司人士猜测，监管可能对此会比较谨慎，因为理财使用自建估值体系有可能会违背资管新规以来理财净值化、乃至打破刚兑的初衷。

随着银行理财净值化进入深水区，渠道对于产品净值回撤的容忍度下降。部分理财公司为稳定净值回撤，从估值方式入手，比如借道信托使用平滑机制调节产品收益。

根据第三方研究机构法询金融的数据统计，披露穿透前十大持仓的理财产品中，2024年上半年所有委外投资中信托计划占比最大，超过50%，其次是保险资管占比近30%。

事实上，理财使用信托平滑机制已引起监管注意，毕竟该种估值方法有违净值化初衷。今年6月，已有地方监管向辖内信托公司发布《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》，针对配合理财公司违规使用平滑机制调节产品收益、配合理财公司在不同理财产品间交易风险资产、配合理财产品不当使用估值方法等问题，要求信托公司进行合规性排查。

杨剑波始终强调，如理财公司被允许自建估值体系，其目的是提升市场的价格发现能力；对于理财机构，是为了提升自主估值能力、抵抗风险，而不应该是为了降低产品净值的波动。“如果自建估值体系是为了方便实施摊余成本法等净值计算方法，那显然是一种倒退，其本身也会造成风险的累积。”

喜大普奔 · 2 小时前

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lqm2015 · 2 小时前

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何处不湘逢 · 2 小时前

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开心星开 · 2 小时前

估值方式

鱼羊鲜 · 2 小时前

银行理财规模与净值波动“烦恼”不断

花之语 · 1 小时前

净值波动

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