受《利率自律管理的倡议》影响，理财和货基收益面临下滑

花之语 · 7 天前

第一财经2024-12-05

投资同业存款规模大，是现金类资管产品受到新规影响较大的主要原因。华源证券报告显示，截至今年10月末，金融机构非银同业存款余额达31.2万亿元，其中，非银同业活期规模或达15万亿元。

公募基金（货币基金是大头）、银行理财、券商资管计划、信托计划、保险资管计划等资管产品、证券及期货保证金存款、券商等非银机构自有资金以及金融基础设施机构沉淀资金等，是非银同业存款的主要来源。

其中，现金管理类理财和货币基金持有的非银同业存款规模较大。据国盛证券报告统计，截至今年9月，货基资产中现金与存款占比为46.8%，对应资产规模为6.1万亿元；而到今年年中，理财中现金与存款占比25.3%，规模在7.7万亿元。这也意味着，理财与货基合计存款与现金规模达到13.8万亿元，占到了银行同业存款的近一半。

另据上述华源证券报告梳理和预测，当前二者合计规模约21万亿元，估算合计投资了银行存款9.2万亿元，其中，同业活期估计有近3万亿元，同业定期存款则超过6万亿元。

具体来看，截至今年上半年末，货币基金规模为13.2万亿元，现金管理类理财产品余额7.49万亿元。其中，货币基金投资了银行存款5.94万亿元，同业活期存款占了1.48万亿元。三季度末，货币基金投资银行存款6.64万亿元，占货币基金规模接近50%，现金管理类理财投资银行存款的比例则为35%左右。

“个人购买货币基金及现金管理类理财（二者都为现金类产品），使得个人存款被分流，现金类产品再以较高的利率存回银行或配置同业存单，这相当于将个人存款转化为了非银同业存款或同业存单。”华源证券固收首席分析师廖志明在报告中表示。

《倡议》将非银同业活期存款利率纳入自律管理，利率上限预计会降至央行7天期逆回购利率，按照当前政策利率1.5%水平。廖志明预测，非银同业活期存款利率将全面降至1.5%及以下，带动货币市场资产收益率显著下行。

在此背景下，新规将如何进一步影响现金类资管产品的收益率？廖志明认为，本次规范将使得货币基金费前收益率下降30BP左右。截至2024年11月23日，货币基金平均7日年化收益率1.44%。这也意味着，近年来一路下滑的货基收益率将继续迎来进一步下滑。

廖志明认为，收益率下行一方面将大幅降低现金类产品收益率，另一方面也将显著降低现金类产品对个人投资者的吸引力，缓解银行个人活期存款的流失压力。这也将增加产品的降费压力。

“当前，从规模加权平均来看，公募货币基金管理费率25.8BP，托管费率6.0BP，销售服务费率16.8BP，合计综合费率48.5BP。部分券商资管的货币产品管理费率高达90BP，管理费率过高，偏离了公募产品的普惠金融定位。本次定价规范后，货币市场资产收益率预计将降至1.5%左右，难以支撑近50BP的综合费率水平，综合费率可能需要大幅压降，特别是需要大幅压降销售服务费率。”廖志明说。

鱼羊鲜 · 7 天前

理财和货基收益面临下滑

YaQin · 7 天前

关注一下

老克勒 · 7 天前

越来越低

花之语 · 7 天前

继续下调

开心星开 · 7 天前

现金管理

fkbpdkl · 7 天前

投资同业存款规模大，是现金类资管产品受到新规影响较大的主要原因。

hbxtfdwcz · 7 天前

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nwdv3myaa · 5 天前

这些是什么时候

高通LTE技术 · 4 小时前

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