楼继伟：我国已进入中度老龄化社会，养老金融大有可为新经济学家 ...

鱼羊鲜 · 4 小时前

楼继伟：我国已进入中度老龄化社会，养老金融大有可为

新经济学家

2024年12月22日16:33北京财经领域创作者

12月21日，中国财富管理50人论坛2024年会在京召开。全球财富管理论坛理事长、财政部原部长楼继伟在会上做主旨演讲。

高质量发展的实现路径与金融支持

2017年党的十九大首次提出高质量发展的表述，表明中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段。在此之后，通过不断的实践和理论创新，高质量发展的实现路径越来越丰富。包括：科技创新驱动、产业结构优化升级、绿色可持续发展、区域协调发展、保障和改善民生、深化改革开放等多个方面。高质量发展需要多方协同发力，各条路径相互关联、相互促进，共同推动经济社会实现高质量、可持续的发展。我长期在财政部门工作，金融并不是我的长项，但与金融业有很多接触，在这里我简单的谈谈金融在推动经济高质量发展中能够发挥的作用。金融有它自己的特色，包括优势和弱项，需通过财政和货币政策以及加强监管修补金融的弱项，在推动经济高质量发展发挥金融的支持作用。

金融行业具有以下诸多鲜明特色：

金融行业的经营对象主要是货币资金以及各类金融资产，如贷款、股票、债券、期货合约等。金融机构通过对货币资金的融通调配、对金融资产的运作管理来实现自身业务发展，例如银行吸收储户的存款资金，再将这些资金以贷款的形式发放给有资金需求的企业或个人，完成资金的流转与配置。金融机构运营包含高风险性，如信用风险、市场风险、流动性风险。金融交易常常运用杠杆来放大收益。鉴于金融行业的高风险性以及对整个经济社会的重大影响，需要对金融行业实施严格的监管措施。由于金融业的特色，在‘区域协调发展、保障和改善民生’等公益性领域，不是金融业的优势，更需要采取财政政策工具。在‘科技创新驱动、产业结构优化升级、绿色可持续发展’方面可以更好地发挥金融的支持作用。

在支持科技创新驱动方面，首先是商业银行要更大比例发放中长期贷款，支持企业技术改造。在经济下行周期，信用风险抬升，商业银行会降低中长期贷款比例。就需要政策性工具加以缓释。如财政的贷款担保基金，有助于降低银行的信用风险。中央银行的技术改造再贷款，有助于降低银行贷款的成本。更重要的是解决民营企业贷款难和贷款贵的问题。我国长期以来70%的技术创新都来自民营企业，但商业银行对民营企业贷款给予更高的风险定价。一个重要的原因是一旦出现风险将会有更严格的问责。这是一个制度性的问题，要真正做到政府对机构和商业银行问责，对国有企业和民营企业一视同仁。

在创新驱动方面，另一个最有效的金融产品是VC/PE基金。最近几年VC/PE基金，在募投管退各个环节都受到困难。最大的困难在募资和退出环节。由于对股票市场监管越来越严格，VC/PE基金投后退出越加困难。各地政府设立了大量的创投基金,要求高额的返投比例，创投基金还承担更多的招商引资任务。政府性基金的管理人一般为当地国企，市场化程度不足，管理能力缺乏，招商引资和科技创新双重目标也存在一定的冲突，投资业绩往往不足。政府创投基金投资业绩不足，另一个原因是在考核上缺乏容错包容性。创投基金的投资标的通常是处于早期发展阶段的科技企业，这些企业技术和管理模式还不成熟，失败的概率比较高，一般情况下有50%以上的失败率，而成功的项目收益会足够高，能够使基金总体盈利。如果考核对每一个失败的项目都问责，基金管理人就不敢投资。在当前的环境下，市场化的耐心资本不足，重点还在于政府创投基金如何市场化转型。2016年财政部承诺出资90亿元，投资比例为22.5%，成立国家科技创投母基金，募集基金共400亿元。通过市场化招标，中金资本成为管理人，基金名称为中金启元母基金。管理方式是对所投子基金和具体的项目实行穿透式管理。成立以来获得良好的回报，连续多年在投资收益和风险控制方面获得行业第一，目前已基本完成第2期融资，主要是和各地创投基金合作，中金资本仍为基金管理人。这一做法为各地的创投基金市场化转型提供了一个范例。

12月16日国务院常务会议研究促进政府投资基金高质量发展政策举措，指出要构建科学高效的管理体系，按照市场化、法治化、专业化的原则规范运作政府投资基金，更好服务国家发展大局。要发展壮大长期资本，耐心资本，完善不同类型基金差异化管理机制。要健全责权一致，激励约束相容的责任机制，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。希望有关部门、有关地方能够将国常会的部署真正落实。

股票市场的良性发展是VC/PE基金运行的基础。控制股票上市节奏和上市公司的退出，并不能减轻股票市场的波动，反而是削弱了企业创新驱动的机制。比较好的做法是严格信息披露制度，对不及时披露真实信息，或者信息造假的上市公司或拟上市公司，以及保荐人、会计事务所给予严格处罚。让投资者获得真实的信息，对股票的价值做出自己的判断。由监管部门或者交易所负责审批公司的上市，并不能保证上市公司的质量，还会出现造成腐败的寻租机制。

在低碳可持续发展方面，金融机构能够而且已经发挥了重要作用。不少银行都发行了绿色债券，筹集的资金用于低碳项目。例如地铁和高铁在交通基础设施中就属于低碳项目。目前的做法是国家相关部门列出低碳项目的目录，由金融部门去选择。下一步应当在解决碳测度基础之上，大力发展碳市场。金融机构在投资低碳项目时能够从碳市场获得碳额度，形成交叉补贴，从而加快向低碳经济低碳社会的转型。

普惠金融是金融机构支持小微企业的重要方面。目前不少大型银行都大力发展金融科技，开发大数据模型，更加精准的判断客户风险，更多的小微企业被纳入客户的范围。实际上中小银行更接近小微企业，更适合于开展普惠金融，为小微企业服务。但是中小银行金融科技能力不强，识别信用风险的能力较弱，比较好的做法是与平台企业合作。平台企业掌握大量的数据，而且具有强有力的算法模型，可以帮助中小银行识别信用风险，有利于发展普惠金融。但是小微企业的信用风险最高，如果平台公司助贷业务达到了数万亿的规模，一旦风险识别出现错误，就可能造成系统性风险。平台企业不能仅仅开展助贷业务，要有一定比例，比如10%~15%的跟贷，做到风险共担。2008年美国金融危机的原因就是，银行发放住房按揭贷款未要求首付比例，银行也未对按揭贷款做任何风险留存，直接转化为资产抵押证券投向市场交易。最终底层资产出现信用风险，迅速向整个资本市场蔓延，造成金融危机。最终，痛定思痛，美国修改了监管法律。要求住房贷款必须有不少于10%的首付比例，按揭贷款在证券化时，银行至少有10%的风险留存。这些教训我们应当吸取，但不能走向极端，如果让平台公司跟贷30%以上，将占用大量的资本，最重要、最有利于发展普惠金融的助贷业务就会被扼杀掉。因此在提高效率和防范风险之间要做到平衡。

我国已进入中度老龄化社会，养老金融大有可为。其中个人养老金制度有其独特的优势。养老保险由三个支柱组成。企业职工基本养老保险和城乡居民养老保险为第一支柱，国家给予城乡居民养老保险一定比例的补贴，企业年金为第二支柱，由个人和企业共同缴纳，个人养老金属于第三支柱，最适合于个体工商户和灵活就业者，因为没有企业同劳动者共同缴纳企业年金。个人养老金制度规定参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可参加。国家给予税收优惠政策。在缴费环节，个人向资金账户的缴费，按 12000 元 / 年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；投资环节，计入账户的投资收益暂不征收个人所得税；领取环节，个人领取的养老金不并入综合所得，单独按 3% 的税率计算缴纳个人所得税。在投资环节，可自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金、国债等金融产品，实现资金的保值增值。个人养老金制度，从今年12月15日开始在全国范围内推行，为养老金融发展开辟了一片新天地。

个人养老金制度2018年曾经走过一段弯路，在上海、福建和苏州等地开始试点，是参照美国个人所得税递延型商业养老保险。美国当年所有个人收入都需要缴纳个人所得税，一般来说退休后的个人收入要低于在职时期，税收递延型制度激励个人参与商业养老保险。而我国个人退休之后收入的最大项是不需交税的社会基本养老保险，而且个人所得税中还有若干专项附加扣除，因此税收递延型制度几乎没有什么激励。试点4年，个人养老金缴费金额不过只有三亿。现在改为在缴纳环节，最高扣除按12000 元 / 年，在领取环节，单独按 3% 的税率计算缴纳个人所得税。这项税收优惠政策适合于我国的国情。从2022年11月开始在36个城市试点新制度，到2023年末缴费金额约280亿元，到今年6月底。超6,000万人参加个人养老金。相信经过几年我们可以看到养老金融可以得到大规模的发展。

金融各个领域都是高风险，高杠杆，而且有高度的技术复杂性，投资人难以识别风险，必须加强监管，特别是不能产生系统性风险。2017年以前风行一时的P2P等庞氏产品，打着互联网金融的旗号四处发行，最终资金链断裂，还有大规模发行的高息刚兑产品，房地产企业成为商业银行实控人，并将银行资产掏空等，这些高风险产品和行为都给投资人造成大量损失，并可能产生系统性风险。2018年4月出台的资管新规，做出了严格的规定，经过三年的过渡期，可能产生系统性风险的上述金融活动，基本被铲除。但是一些已经被掏空的中小银行，如何处理仍旧是难题。

党的二十届三中全会对金融领域做出了多方面的部署，主要体现在以下几个方面：服务实体经济，深化资本市场改革，强化金融监管，推动金融高水平对外开放，其中将服务实体经济作为最重要的方面。我的发言主要是结合金融服务实体经济这部分内容谈一些粗浅的体会。希望能够给大家一点启发。

论坛精灵 · 4 小时前

2019年5月10日，嘉银金科在美国纳斯达克全球精选市场成功上市：https://club.youdaocaifu.com/clubThreadDetail-2418438-1.html

lqm2015 · 4 小时前

如何面对？

老克勒 · 4 小时前

养老金融

花之语 · 4 小时前

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fkbpdkl · 7 分钟前

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