央行最新MLF操作！解读来了→

花之语 · 昨天 06:40

2025年1月24日，央行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性充裕，人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。当月共有9950亿元MLF到期，实现了7950亿元的中长期流动性净回笼。操作落地后，MLF余额为42940亿元。

值得注意的是，这已经是央行连续6个月缩量续作MLF。2024年8月12月，人民银行依次开展3000亿元、9000亿元、7000亿元、3000亿元和3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，8至12月各有4010亿元、5910亿元、7890亿元、14500亿元和14500亿元MLF到期，实现了1010亿元、2910亿元、890亿元、5500亿元和11500亿元的中长期流动性净回笼。此外，MLF中标利率自2024年9月下降30个基点至2.0%之后，也已连续4个月保持不变。

MLF继续缩量续作符合市场预期。2024年7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，进一步明示政策利率，市场利率与7天期逆回购操作利率挂钩联动增强，MLF利率的政策利率色彩明显淡化。自8月起，央行还将每月MLF续作时间调整至当月LPR报价发布后，LPR与MLF进一步脱钩。

“未来伴随基础货币的投放方式发生变化，MLF的存量会逐步下降，其作为中期政策利率的色彩也将淡化，央行将聚焦于管好短端利率（如7天逆回购利率），进而理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制。”中国民生银行首席经济学家温彬曾告诉记者。

MLF持续缩量续作的另一大背景是，去年以来，央行工具箱得到了进一步扩充，在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具。例如，10月、11月、12月央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500和11500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购操作均实现了全月中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。分析人士指出，如果操作方式得当，国债买卖和买断式逆回购这两个工具不仅能够减轻MLF的滚量续作压力，还能降低对降准工具的依赖。

中信证券首席经济学家明明告诉记者，2025年1月或因税期和春节假期临近，缴税与取现压力重叠，而央行公开市场操作力度相对稳健，且暂停国债买入，资金面持续偏紧。考虑到2025年“适度宽松”的政策基调，以及央行公开市场操作公告中“保持银行体系流动性充裕”的要求，MLF延续缩量的环境下预计1月买断式逆回购将会更多加力，以对冲中长期流动性缺口。

1月24日，资金面延续偏紧趋势。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.7700%，较前一交易日上涨0.6个基点；7天Shibor报2.0780%，上涨8.30个基点；14天Shibor报2.7500%，上涨12.30个基点。从回购利率表现看，截至当日12时，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）报2.0598%，明显高于政策利率水平。事实上，DR007自1月13日以来持续处于2%以上水平。

国盛证券首席宏观固收分析师杨业伟告诉记者，央行对资金面有足够的调控能力，近期资金面偏紧可能是为了避免长债利率过快下行。华泰固收则认为，资金面很大程度上体现着央行意愿，央行维持资金面偏紧可能是出于稳汇率和长债利率的双重考量。

明明解释，当前MLF余额仍超4万亿元，而同期限的同业存单利率中枢在1.7%附近，两者仍有30bps的利差，这意味着压降商业银行负债端成本仍需要MLF利率的进一步下行。他还特别指出，在稳汇率、稳利率等目标的权衡下，1月MLF与逆回购利率均未降息，但本次央行MLF操作投标利率区间下调，或是为后续MLF降息做准备。

喜大普奔 · 昨天 06:40

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鱼羊鲜 · 昨天 06:40

央行最新MLF操作

w7kk3u9mzhgp · 昨天 06:41

只为一人终其一生，天涯海角唯愿君安

苹苹 · 昨天 07:08

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开心星开 · 昨天 07:23

降息准备

花之语 · 昨天 07:52

这意味着压降商业银行负债端成本仍需要MLF利率的进一步下行

fkbpdkl · 昨天 21:38

MLF继续缩量续作符合市场预期

w7kk37ftpcqq · 半小时前

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