信达策略：周期股近期开始异动 是牛市主升浪的信号

7月20日，信达策略研报指出，之前产能过剩的周期行业(光伏、钢铁、化工等)近期开始有所表现，我们认为这种扩散可能是牛市进入中期主升浪的信号。最近的两次级别较大的牛市中(2013-2015和2019-2021)，在牛市初期(2013-2014年初、2019年-2020年初)，周期股均明显跑输市场，不过到了牛市中后期，周期股明显开始活跃。

背后主要原因可能来自估值，牛市初期，股市增量资金较少，涨幅慢，此时能够上涨的板块主要是少部分有产业逻辑有业绩的方向(比如13年的TMT、19年的半导体和白酒、过去1年的AI和新消费），但进入牛市中后期，居民资金会增多，大部分行业估值均能有不错的抬升。周期股因为在牛市初期估值几乎没有抬升，所以牛市中期，周期股的估值优势较为突出，一旦有政策催化或基本面改善，股价跑赢指数的概率较高。