金融小知识：包销

nwd7pv29pk · 昨天 09:16

金融小知识：包销

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什么是「包销」

包销的专业定义是：证券公司（承销商）与发行方约定，按固定价格购入全部证券，或在承销期结束后买下剩余未售证券的承销方式。根据《证券法》规定，这是证券发行的核心方式之一，本质是 “承销商承担销售风险，发行方确保融资到账” 的机制。

02

包销的 2 种类型：全额包销 vs 余额包销

1. 全额包销：券商 “先全款买断”，适合高确定性发行券商在发行开始前就以约定价格全额购入证券，再自主向投资者销售。发行方瞬间拿到全部资金，风险完全转移给券商。适用场景：国债、大型国企债券等低风险发行。例如某央企发 100 亿元公司债，主承销商先全款支付 100 亿元，再分销给银行和保险机构，赚取 1%-3% 的价差收益。

2. 余额包销：券商 “先卖后兜底”，IPO 主流方式券商先代理销售证券，承销期结束后（最长 90 天），未售出部分由券商按约定价格全部购入。这是我国 A 股 IPO 的强制方式，平衡了风险和效率。

03

包销的 3 个核心特点

1. 风险与收益对等：高风险换好收益券商赚的不是固定手续费，而是 “价差收益”（买入价与卖出价的差额），可能高达发行金额的 2%-8%。

2. 依赖专业定价能力：定高了卖不掉，定低了少赚钱券商必须精准判断市场，定出 “投资者愿意买、券商有利润” 的价格。

3. 强监管下的合规运作：90 天期限 + 风险管控证监会明确要求：包销必须签订书面协议，明确责任；券商需建立严格的风险管理制度，禁止虚假陈述或违规配售。若违规，轻则罚款，重则暂停承销资格。

东方永恒 · 昨天 09:29

增长知识

家中信 · 昨天 09:39

一个术语

落日 · 昨天 09:55

全额包销 vs 余额包销

nwd7pv29pk · 1 小时前

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