居民存款搬家效应背后深层次的原因

喜大普奔 · 5 小时前

居民存款搬家效应背后深层次的原因

居民存款搬家效应的深层次原因主要源于资产回报率变化驱动的资产再配置，结合政策环境与市场条件，具体可分为以下核心维度：

一、利率下行触发资产重配

存款利率持续走低：2022年起存款利率进入下行通道（累计降幅达70BP），2025年1年期定存利率跌破1%，3年期定存利率从3%降至1.5%-1.6%，居民持有存款的收益显著缩水。

替代资产收益率优势显现：银行理财、货币基金、保险等产品虽收益率同步下调，但相较存款仍具吸引力。例如，2024年银行固收理财年化收益率均值较上年高50BP，推动资金流向非存款类生息资产。

二、政策与监管环境变化

禁止手工补息：2024年4月监管叫停银行高息揽储行为，削弱存款吸引力，加速企业和居民存款迁移。

险资入市政策引导：新增保费30%强制配置A股的政策，推动保险资金增配权益资产，间接引导居民存款通过保险渠道流入资本市场。

利率市场化深化：存款利率浮动区间扩大（如2012年基准利率1.1倍上限），促使居民寻求更好收益渠道。

三、资本市场赚钱效应驱动

股市赚钱效应显现：2024年“9·24”新政后A股上涨25%（上证综指），历史经验表明（如2009年、2014-2015年），赚钱效应滞后吸引存款入场。2024年底券商客户保证金显著增长，印证资金间接入市趋势。

多元化投资渠道丰富：银行理财净值化转型（2024年净值型占比超90%）、ETF扩容及“固收+”产品创新，为居民提供阶梯式风险收益选择。

四、经济预期与风险偏好修复

预防性储蓄释放：2020-2025年累积的超额储蓄达7.2万亿元（瑞银测算），伴随经济复苏预期强化，部分资金转向投资。

风险偏好渐进提升：居民配置路径呈现“存款→纯债理财→‘固收+’→权益类”的渐进迁移（央行2025Q2调查：仅16.3%居民直接配置股票，34.8%偏好银行非保本理财）。

五、银行负债端结构调整

同业负债替代存款：专项债发行高峰期（2025年7-8月），银行为扩充负债规模增发同业存单，推高非银存款。例如江浙沪某城商行同业存款“单月起量”，导致非银存款增长被误读为股市资金流入。

理财季末规模波动：银行理财存量季末回落（2025年9月环比降1284亿），与居民存款反弹形成“跷跷板效应”，反映短期资金流动特征。

关键结论

存款搬家本质是居民对利率、政策、赚钱效应的综合响应。当前居民存款与A股市值比率仍处1.7高位（历史区间1.1-2.0），在低利率常态下，资金向理财、保险、权益资产的迁移仍具长期动能。需关注风险偏好修复节奏，避免过度解读短期数据波动。

山中人 · 5 小时前

深层次原因

大球 · 5 小时前

深层次的原因

永不放弃 · 5 小时前

存款搬家

sunfujin · 4 小时前

居民存款搬家效应

花之语 · 4 小时前

存款搬家

二月春风 · 4 小时前

了解一下

苹苹 · 3 小时前

有道理的

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