张忆东：要克制内心的恐惧 能够从从容容、游刃有余地投资中国牛市

中国则正迎来历史机遇，资产负债表健康，国债余额34.5万亿人民币，占GDP仅26%，远低于美国的120%，具备较强政策调控空间。而房地产拖累最严重的阶段可能即将过去，其对GDP贡献已从近30%降至13%左右。未来中国将更加注重通过“股权财政”与资本市场，盘活资产端，推动经济转型。汇金持有股票型ETF的占比，已从2023年金融工作会议之前的5%-8%升至今年上半年的37%，体现“有形之手”持续稳定市场的意愿与能力。

展望2026年，张忆东预计外资回流A股与港股的潜力巨大；他强调，中国政策的主导力量就是盘活资产端。通过盘活资产端，进而盘活现金流量表；通过盘活现金流量表，来提振利润表。在这种逻辑下，资本市场就像过去20多年的房地产一样，它是枢纽的逻辑，盘活了金融，盘活了产业；所以，资本市场一定是一个长牛，而且是一个震荡向上的牛市；张忆东建议投资者耐心做多，等待后续增量资金的布局。

布局什么？耐心布局三条主线：主线一还是成长，成长里边最大的主线依然是AI为代表的科技线，包括港股的互联网，这是中国AI应用以及AI基础设施相关领域的龙头，在2026年将会迎来内外资共振。第二就是战略性的、在大国博弈的时代受益的，就是黄金、稀土、军工。第三就是明年传统产业的困境反转，这里面跟反内卷、出海链、稳内需相关的，明年可能都会实现困境反转。所以结论就是，不要管短期的波动，因为各种不利因素，很容易让大家想割肉；要克制住自己内心的恐惧，从而能够从从容容、游刃有余地来去投资中国牛市。