扣紧安全带！地缘不断 瑞银警告：今年油市不太平

①瑞银预计2026年油价将经历过渡时期，供应过剩情况将减少，形成更平衡的供应格局，但地缘可能加剧油价波动；

②瑞银预测布伦特原油均价为每桶62美元，美国WTI原油均价为每桶58美元，过剩量将在第一季度达到峰值，随后改善。

1月12日，在国际油价经历了因供过于求而持续走低的一年后，油价在今年的前景也不容乐观。

不过，瑞银认为，2026年可能将是油价的一个“过渡时期”——一方面，供应过剩情况将逐渐减少，从而形成更为平衡的供应格局；另一方面，地缘政治层面不断，可能令油价出现更多波动。

供应过剩局面有望再今年改善

瑞银分析师预计，布伦特原油均价将为每桶62美元，美国WTI原油均价将为每桶58美元。这反映出，瑞银预计原油供大于求局面仍将持续存在——供应过剩的规模可能达到每天约190万桶，类似于2025年的情况。

瑞银预计过剩量将在第一季度达到峰值，届时布伦特原油价格将跌至每桶约60美元，此后，供需平衡情况应会在今年剩余时间内有所改善。

与此前供应过剩的时期相比，关键的区别在于其发展趋势。瑞银预计，尽管总体过剩量仍较大，但在2026年其过剩规模将会缩小，因此价格在第一季度过后应会趋于稳定，并随着投资者将注意力转向有限的闲置产能而开始回升。

地缘将加剧油价波动

不过，随着近期地缘不断，瑞银指出，如果俄罗斯、委内瑞拉或伊朗出现任何潜在的供应中断，都可能迅速收紧市场。

瑞银预测，一旦出现约50万桶/日的综合供应减少，可能会使布伦特原油价格升至每桶60至65美元的区间，而更严重的供应中断可能会进一步推高价格。

不过，瑞银还预测，如果俄罗斯和委内瑞拉再增加约100万桶/日的供应量，可能会将油价推高至每桶55美元左右。但在此价格水平下，瑞银预计非欧佩克国家的供应增长将放缓，欧佩克+的政策也将出现更长时间的停滞或逆转。

瑞银表示，需求风险似乎小于供应风险。瑞银称，未来一年国际原油的需求可能会高于目前120万桶/日的增长预期，这将减少理论上的供应过剩。

瑞银预测，到2027年，布伦特原油价格将升至每桶70美元，从2028年起将为每桶75美元，因为非欧佩克国家的供应增长将放缓。

伯恩斯坦分析师则预计，2026 年布伦特原油均价为每桶65美元，今年将是周期的底部，到 2027年价格将回升至接近边际成本水平的70美元。