黄金一度逼近5600美元！渣打：这远非投机狂热 短期上涨空间仍存

②渣打银行分析师指出，推动黄金投资需求的远不仅仅是投机狂热，黄金这一轮前所未有的涨势持续受到基本面因素的支撑。

1月29日，周四亚盘，受地缘政治紧张局势加剧以及货币政策宽松预期推动，国际金价继续大涨，现货金价首次突破5500美元/盎司大关，并一度逼近5600美元。

截至发稿，现货金日内上涨近2%，报5522美元/盎司。

地缘政治新闻方面，美国总统特朗普周三敦促伊朗回到谈判桌前达成核武器协议，并警告称，美国未来任何打击都将更加严厉。

货币政策方面，美联储周三决定维持利率不变，并暗示对未来可能的政策调整采取更为谨慎的态度。但金价依然上涨，因交易员押注美联储新任主席可能在今年晚些时候倾向于进一步放松货币政策。

今年以来，国际金价迭创新高，延续了2025年的迅猛涨势，年初迄今涨幅已高达近30%。

就在金价再创新高之际，一位分析师指出，推动黄金投资需求的远不仅仅是投机狂热。

渣打银行全球商品研究主管Suki Cooper在其最新的贵金属报告中表示，黄金这一轮前所未有的涨势持续受到基本面因素的支撑。

“本月（截至1月20日），战术投资者增加了黄金持仓，但加仓节奏并未跟上金价的上涨步伐。过去两周，机构净多头仓位增加了1.49万手，主要源于新增的多头仓位（1.48万手），同期金价涨幅达到每盎司约300美元。通常情况下，100美元/盎司的金价涨幅对应6万手的仓位变动，这表明，当前推动金价上涨的还有其它因素。” Cooper写道。

黄金战术投资者是指以短期波段操作、把握阶段性市场机会为核心的黄金投资者，他们通过政策/事件驱动的行情获利，与长期配置黄金的战略投资者形成鲜明对比。

“传统宏观驱动因素（对金价）的影响力正在减弱，但结构性驱动因素的作用已经增强。市场对美联储独立性的担忧不断加剧、对货币政策宽松空间的预期升温，叠加地缘政治风险高企、贸易及关税摩擦担忧重燃，或正推动以散户投资者为主的资金加速配置黄金。战术性买盘并非本轮金价上涨的核心引擎，由结构性变革主导的买盘，才是支撑金价上行的关键。”

Cooper还指出，当前黄金投机性仓位占未平仓合约的比例为26.4%，虽处于较高水平，但远低于47.9%的历史峰值，这意味着投资者对黄金的投机持仓尚未过度。

与此同时，Cooper表示，期权市场也显示短期内黄金价格仍有上涨空间。

“黄金一个月隐含波动率再度飙升，回升至2022年3月以来的最高水平；与此同时，一个月风险逆转指标也攀升至2024年4月以来的高位，且始终明确偏向看涨期权。” Cooper表示。

Cooper还指出，实物黄金和首饰需求依旧表现强劲，中国再次成为全球黄金消费的核心主力。她还表示，上海黄金交易所的黄金价格再度呈现溢价交易态势。

“在消费表现强劲的年份，黄金需求通常会在农历新年（今年是2月17日）前六周开始升温，而2026年开年以来，当地黄金市场并非持续处于溢价状态，这意味着在农历新年之前，金价即便出现回调，也将获得强劲支撑。”她说道。

最后，Cooper强调，各国央行的购金需求，仍将为金价上涨提供关键支撑。

“2025年第三季度，各国央行的黄金购买步伐加快，而第四季度的初步数据显示，央行的黄金配置意愿并未减弱，这为黄金市场提供了强有力的价格底部支撑。”她称。