小摩：“三条红线”上报要求调整并非新消息，内房板块或持续跑赢大市

1月29日，摩根大通发表报告指，内房股今早股价走高，市场猜测可能源于不再要求开发商每月上报“三条红线”的合规情况。但该行认为仅凭此消息不足以解释行情，因为事实上早在数年前已不再要求开发商定期上报(即这并非新消息)。

不过，该行也不能排除此次上涨是由其他市场传闻驱动。

“三条红线”措施于2020年推出，旨在引导开发商去杠杆化，包括三项指标：净负债率<100%；剔除预收款后的资产负债率<70%；现金对短期债务比率>1倍。对困境中的民企开发商而言，无论是否有“三条红线”，核心问题仍是流动性与生存。若无内银额外资金支持，单纯放松财务指标并不能改变局面。对国企开发商而言，理论上这可能允许其加杠杆购地，但在当前市场环境下，该行认为央企并无强烈意愿加杠杆，反而会保持审慎，继续遵守“三条红线”。

《求是》本月初刊发评论，呼吁行业政策应一次性出台，而非零碎推进。摩通认为这并不代表立场已发生根本转变，但仍是积极信号，显示可能在考虑进一步政策支持，下一窗口期为3月两会和4月会议。

就内房板块而言，该行重申其表现或将持续跑赢大市，直至3月两会和4月会议。该行看好华润置地、华润万象生活及中国金茂，但认为在政策驱动的行情中，龙湖集团提供最佳风险回报。