金融时报：当前科技金融发展的挑战与策略

花之语 · 6 小时前

金融时报2025-06-30

在深入学习《习近平经济文选》的过程中，我们深刻领悟到科技创新与金融支撑对于经济高质量发展的关键意义。其中，《中国式现代化要靠科技现代化作支撑》一文强调“中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能”；《贯彻新发展理念，建设现代化经济体系》一文指出“增强金融服务实体经济能力”。科技金融以金融的跨时空连接能力，促进技术、资金、市场等要素的融合，为科技创新和产业发展提供强大的支持和动力，实现“科技、产业、金融”的协同发展。

为贯彻落实党中央、国务院关于做好科技金融大文章的决策部署，2025年5月科技部等七部门联合出台《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，政策举措中要求构建同科技创新相适应的科技金融体制，加大对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。当前中国正处于建设科技强国关键阶段，探索和构建与现阶段科技创新发展相适应的科技金融体制机制尤为重要。基于此，本文将深度剖析科技金融的重要性、发展现状和面临的挑战，并提出针对性的政策建议。

科技金融在科技创新体系中的重要性

（一）科技创新及其产业化是人类社会进步的源泉。《习近平经济文选》第一卷中多篇文章对科技创新作出深刻论述。《什么是新质生产力，如何发展新质生产力》指出，“科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素”；《深化对中长期经济社会发展重大问题的认识》指出，“实现高质量发展，必须实现依靠创新驱动的内涵型增长”。科技创新及其产业化是推动人类社会发展的核心动力。从工业革命到信息革命，再到人工智能（AI）与第五代通信技术（5G）等现代技术变革，每一次重大科技突破都带来了生产力的巨大飞跃和社会结构的深刻变革。科技创新的产业化则将科技成果转化为实际的产品和服务，满足社会需求，创造巨大的经济效益和社会效益。以AI为例，据麦肯锡测算，生成式AI有望为全球经济贡献约7万亿美元的价值，并将AI的总体经济效益提高50%左右。

（二）大国竞争的焦点是科技创新及其产业化。科技竞争已成为大国博弈的核心战场。各国纷纷加大对科技创新的投入，争夺科技制高点。近年来，美国对中国高科技企业的遏制，如限制芯片出口、关键技术封锁等，凸显了科技创新和产业化对于国家竞争力的重要性。从5G到AI，从量子计算到生物技术，每一项前沿科技的进展都可能重塑产业格局。产业化则是将科技优势转化为经济实力与社会影响力的关键一环。大国只有加速科技创新及创新成果转化，推动产业升级，才能在全球产业链中占据高端价值，在激烈的国际竞争中脱颖而出，赢得未来发展的主动权。

（三）科技创新及其产业化是中国经济转型破局的关键。科技创新是中国经济转型升级的必然选择。中国经济经过多年的快速发展，已取得举世瞩目的成就，但随着经济进入新常态，传统的经济增长模式面临诸多挑战，如技术输入艰难、资源环境约束加剧、劳动力成本上升等。在此背景下，中国必须加快从要素驱动、投资驱动向创新驱动的发展模式转变，科技创新及其产业化则是实现经济转型升级的关键路径。然而，中国经济已在全球前沿，可借鉴模仿的对象渐少，原有的技术跟随模式难以满足经济持续发展的需求。因此，必须依靠自主创新，培育新的经济增长点，推动经济转型升级。

（四）科技金融是科技创新及其产业化的坚强后盾。首先，科技创新主体往往是“白手起家”的青壮年，缺乏自有资产支撑创新活动所需要的庞大资金。其次，科技创新及其产业化是一个高风险过程，从研发到市场推广，每个环节都充满变数，需要金融来对冲潜在的风险。再次，科技创新及其产业化是一个与高风险相匹配的高收益活动，并且具有推动社会进步的正外部性，因此对资本有很强的吸引力。作为连接研发端与资本端的关键纽带，科技金融的核心功能在于通过资本配置为技术资本提供孵化温室，并进一步为成果产业化保驾护航，加速科技创新及其产业化进程。针对创新类型、产业化过程和国情的差异，科技金融有不同的业态及其组合。其中，面对科技创新的高风险、高回报属性，风险投资（国内常称为创业投资）通常被认为是与之最适配的一类金融业态。最后，科技金融能通过多样化的金融工具，为科技创新和产业化过程中的风险提供有效的管理和分散手段。科技创新的不确定性，使单一投资主体难以承受全部风险，政府、金融机构与企业可构建多层次风险分担机制，降低企业融资门槛与成本，吸引更多投资者参与。同时，科技创新及产业化发展提升项目成功率，增强投资者信心，使科技金融风险收益比更合理，进而推动科技金融市场繁荣。

我国科技金融的发展现状

科技金融体系中创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险等政策工具，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。其中，创业投资为初创企业点燃希望之火，资本市场为科创企业提供更广阔融资平台，科技信贷为科技企业持续输送养分，科技保险为科技企业发展保驾护航。我国科技金融的业态和发展状况大体如下：

（一）创业投资。创业投资是科技金融体系中的重要组成部分，主要为初创期和成长期的科技企业提供资金支持。政策推动下，创业投资聚焦“投早投小投硬科技”，已成为推动科技创新和企业发展的重要力量。2024年，国内创业投资市场呈现结构性调整，早期投资（种子天使轮和A轮）占比显著提升，高达67.43%，成长期融资数量（B/C/D轮）占比16.69%，成熟期融资数量（D轮以后）不足1%，战略投资数量占比15.03%。

（二）资本市场。我国资本市场在支持科技创新方面取得了显著成效，多层次资本市场体系不断完善。科创板的设立为科技创新企业提供了直接融资的新平台，截至2025年4月底，科创板上市公司数量已达586家，A股市值合计达6.80万亿元，有力推动了中国科技创新的蓬勃发展。创业板的改革进一步降低了科技企业的上市门槛，增强了资本市场对科技创新的服务功能。此外，新三板和区域性股权市场也在不断完善，为中小科技企业提供了更加多元化的融资渠道。债券市场“科技板”于2025年正式启动，允许金融机构、科技企业、股权投资机构发行科技创新债券，首批近100家机构计划发行超3000亿元，重点支持人工智能、集成电路等战略领域。

（三）科技信贷。科技信贷精准滴灌科技创新，政策支持力度持续加大。银行作为金融体系的核心，在支持科技金融发展方面也发挥着重要作用。随着科技金融政策的引导，各银行积极创新产品，如知识产权质押贷款、科技成果转化贷款等。中国人民银行发布的数据显示截至2025年一季度末，科技型中小企业贷款余额达3.3万亿元，同比增长24%，连续三年增速超过20%；全国专精特新企业贷款余额6.3万亿元，增速远超过贷款平均增速。此外，2025年5月，中国人民银行已将科技创新和技术改造再贷款规模提升至8000亿元，利率下调至1.5%，引导金融机构继续加大投放力度。

（四）科技保险。科技保险作为一种重要的风险管理和保障工具，为科技创新企业提供了风险保障。目前，我国已推出了多种科技保险产品，如科技型中小企业贷款保证保险、首台（套）重大技术装备保险、新材料首批次应用保险等。这些保险产品有助于降低科技企业在技术研发、市场推广和融资过程中的风险，提高企业抵御风险的能力，增强金融机构对科技企业的信心。2024年，上海科技保险保费收入50.6亿元，提供风险保障超25万亿元，其中为科技研发、成果转化等活动提供1.5万亿元保障，覆盖企业全生命周期。全国范围内，2024年前8月科技保险保费收入388亿元，风险保障规模超7万亿元。

当前科技金融面临的挑战

（一）早期科创项目识别能力薄弱。早期科创项目识别相当重要，但因科技创新自身特性存在显著识别难题。首先，科创项目具有高不确定性。项目从实验室走向产业化市场的路径充满变数，技术突破与否、市场接受程度及盈利模式均难以预估。其技术专业性强，涉及前沿领域的复杂原理，非专业人才难以判断技术可行性与创新性，且缺乏历史数据支撑，传统评估方法难以适用。其次，缺乏跨领域人才和有效的产业潜力识别机制与工具。当前人才结构单一，缺乏跨领域复合型人才培养机制；技术手段落后，依赖主观经验和简单财务分析，缺少先进数智化评估工具；数据分散于多主体，缺乏统一标准与共享机制，数据获取整合成本高且质量难以保障，严重影响了对早期科创项目的准确识别。这导致金融机构难以准确评估项目的真实价值与未来收益，使得资金配置效率低下。最后，这种识别困境还加剧了科技金融市场的信息不对称问题。不仅增加了金融机构投资风险，还可能引发逆向选择与道德风险，削弱科技金融对科技创新的支持力度。

（二）耐心资本体系培育不足。科技金融面临着耐心资本缺位困境。首先，科技研发具有高投入、长周期、高风险的特性，这与民间资本的逐利性与避险本能相悖。其次，政策环境的不完善也影响了民间资本的积极性。虽然政府出台了一系列支持科技金融发展的政策，但仍无法有效降低民间资本的投资成本、风险以及对政策变动的担心。且当前外部环境不稳定，科创项目的风险被进一步放大，民间资本出于风险规避的考虑，更不愿意投入。同时，当前民间资本退出机制不健全，回收投资“道阻且长”，使得民间资本在投资时顾虑重重。

（三）政府资本投资科技创新的双重困境。为了撬动民间资本促进技术创新，当前我国各级政府设立基金积极参与“投早投小投长期”。然而，政府这种模式面临着追责机制与资本市场退出机制双重困境。首先，从追责机制来看，存在两难困境。若追责过严，一旦项目失败，面临着国有资产保值增值的考核，相关负责人可能面临严厉问责。若追责过松，又容易滋生道德风险，造成金融资源与创新资源的错配，破坏了公平竞争的市场环境。其次，政府投资如果不能及时退出，则无法进行新的“投早投小投硬科技”，这使得政府投资科技创新项目的可持续力受到损害。解决政府资金顺利回笼，提高政府资金利用率，是国有资本投资科技创新的一大问题。

（四）政府投资撬动民间资本面临困难。科技创新及其产业化是一个长期的、庞大的社会工程，政府投入只能是起引导作用，但投资主体必须是民间资本。当前，政府投资在撬动民间资本参与科技创新上存在诸多困难。首先，经济下行致使民间资本投资信心不足，大量资金处于观望状态，难以流入科技创新领域。其次，百年变局下民间资本“耐心”匮乏。当前国际形势复杂多变，国内经济结构调整和转型升级难度增加，民间资本更倾向于短期回报项目。再者，我国资本市场结构性矛盾突出，退出渠道高度依赖IPO（占比高达30%至50%），但上市门槛较高、流程复杂，很多早期科技企业在短期内难以达到上市要求。并购市场和股权转让市场也缺乏有效的交易平台和定价机制。资本市场不健全等因素造成民间投资退出困难。最后，国有资本对民间资本形成挤出效应。对于优质的科创项目，国有资本凭借其雄厚的资金实力和丰富的资源优势，相比民间资本更有竞争优势，造成挤出效应。

政策建议

（一）人才技术协同发力，助力资本精准投入。科技金融助力科技创新的进程中，精准识别早期项目创新水平、科学评估创业团队实力，是引导资本有效投入的关键。首先，构建跨领域评估人才网络。构建由技术专家、行业从业者、行业分析师等构成的项目评估网络，并设立专项人才奖励基金，对在早期项目评估中表现突出、所评估项目成功获得资本投入并取得良好发展的评估团队成员给予奖励。其次，强化数智化技术应用。鉴于目前早期项目评估基本靠投资人的经验来判断，缺乏基于数智技术评估方法的现状，政府应加大对早期项目评估数智化工具研发的支持力度，政府联合科技企业、科研机构、投资部门等成立专项研发小组，针对早期项目特点，开发集技术分析、市场预测、财务评估等功能于一体的评估软件，并搭建早期项目评估数据平台，积累数据资产。最后，完善人才培养与技术应用闭环。高校应积极设立跨学科课程，培养复合型人才；行业协会组织专家团队，对数智化工具和方法进行定期评估和优化；政府相关部门搭建“评估结果—资本需求”对接平台，及时发布经专业评估团队评估后的优质早期项目信息，吸引各类资本关注，为资本介入提供有力支撑。

（二）培育耐心资本，破解科技金融“投小投早投长”难题。科技金融领域“投小投早投长”，需以“国有资本引导、民间资本主导、政策工具赋能”为核心，通过多方协同发力与制度创新，培育适配科技创新规律的耐心资本，构建长期资金供给机制。首先，政策引导与制度保障是基础。政府需发挥引导作用，通过差异化监管、税收优惠及风险补偿机制，降低长期资本成本，突破民间资本“不敢投早”的心理障碍。其次，多元主体协同是核心。构建以政府引导基金为杠杆、民间资本为主体的资金供给网络。政府可通过母基金撬动社保基金、保险资金、产业资本等长期资金，做民间资本科技创新投资的缓冲垫，并与民间资本形成差异化投资格局，政府投资可参与基础研究的投入与布局。再次，商业银行与保险机构形成债权补充机制。鼓励商业银行、保险机构开发“科创贷”“创新险”等多元化产品，精准支持小微科创企业。同时，完善科技保险政策体系，建立政府、企业、保险机构的风险分担机制，为耐心资本提供安全垫。最后，市场化运作与生态协同是关键。建立覆盖企业全生命周期的资本运作体系，针对种子期、初创期、成长期企业设计差异化金融工具，采取创新积分制等措施，将企业的创新表现与获得市场和政府金融支持紧密挂钩，形成“投研—风控—退出”闭环。

（三）构建“投退闭环”机制，激活耐心资本新动能。需要运用好国有资本，以国有资本作为杠杆和保障，采取“前拉后推”的方式，促进民间资本积极、稳健地投资科技创新及其产业化。一方面，国有资本在“投早投小投硬科技”，注意组织民间资本的参与；一旦相关的项目取得了较好的成效，有了较为明朗的前景，国有资本可及时转让给民间资本，解决国有资本回笼速度慢的问题。另一方面，为激活可持续的民间耐心资本，需突破“退出渠道窄”的制度瓶颈。国有资本投后参与成为助力耐心资本顺畅退出的关键举措，风险管理与激励机制则是实现耐心资本长期可循环的重要一步。一是构建国有资本“后端托底”机制，打通资本循环堵点。央地联合出资，撬动保险资金、社保基金等长期资本，形成“千亿级+滚动补充”的投后退出基金池，并通过“市场化估值+动态折扣”模式，根据项目所处阶段设计退出条件和退出路径。二是构建国有资本“后端托底”机制，需强化风险管理与激励机制。通过设立风险准备金、引入保险机制等方式，降低投资风险，保障耐心资本的安全。然而，仅依赖国有资本投资并不足以全面解决退出问题，长远来看，建设多层次、高流动性的资本市场，是拓宽耐心资本退出渠道、提升其投资意愿的根本途径。

（四）优化投资环境，提振民间资本信心与竞争活力。为破解政府投资撬动民间资本的现实困境，还需从增强政策引导、优化竞争格局、完善服务体系三方面发力，构建更具吸引力与公平性的投资环境。首先，多措并举稳预期，提振民间资本科创投资信心。强化政策信号释放与经济形势解读，增强民间资本对经济前景和产业方向的认知；打造典型成功案例分享平台，让民间资本直观了解成功项目的投资模式、运营策略和收益情况，激发投资热情；建立政民常态化沟通机制，设立服务热线和网络平台，各地定期召开座谈会，及时解决民间资本诉求。其次，格局优化促公平，避免国有资本对民间资本挤出。完善国有资本投资监管制度与公平竞争审查机制，杜绝歧视性条款，确保各类市场主体在科技创新领域享有平等竞争地位。最后，服务升级提效能，助力民间资本深耕科创领域。简化科创项目行政审批流程，推行“一站式”服务，建立绿色通道，缩短审批时间；加强知识产权保护，完善法律法规，建立快速维权机制，推动知识产权转化运用；支持金融机构提供多元化金融服务，帮助降低投资风险，提升投资决策科学性。

（五）体制机制创新，保障科技金融高质量发展。需立足国情，充分发挥制度创新，强化政府引导作用，推动科技金融高质量发展。首先，差异化布局科技金融资源。针对中国东中西部科技资源禀赋差异，东部地区依托科创中心与金融高地，重点发展高风险偏好股权融资与跨境科技金融；中部地区围绕产业转移承接带，强化“科技贷+供应链金融”模式；西部地区结合能源革命与生态科技需求，探索绿色科技金融专营机制。针对长三角、珠三角、京津冀、成渝地区双城经济圈等城市群，建立跨区域的科技金融合作平台，实现资源共享、优势互补。其次，“激励—约束—服务”综合施策。针对国有资本投资科技创新中潜在的宽严失度现象，需要探索建立起一套激励相容、权责恰当的制度，在人员的选拔、绩效标准、责任认定、薪酬待遇等方面参照行业的平均水平进行制度建设。针对金融机构，建立适应科技金融特征的监管与容错体系，提高对科技金融领域的合规监管，按照科技金融的规律进行追责。同时，积极培育和发展科技投行、知识产权评估机构等专业中介机构，为科技金融企业提供全方位服务。最后，构建覆盖“投资—孵化—加速—退出”全周期的动态监测框架。建立科技金融大数据平台，整合多方数据资源，制定科技金融效能评估指标体系，包括投资规模、创新成果、经济效益等多个方面，通过定期监测项目运行中的风险特征与价值创造节点，实现对政策效能、市场效率与创新动能的多维度评估，并将评估结果反馈给相关部门和企业，推动科技金融从“政策驱动”向“市场—技术—制度”协同驱动转型，促进科技金融高质量发展。

论坛精灵 · 6 小时前

2019年5月10日，嘉银金科在美国纳斯达克全球精选市场成功上市：https://club.youdaocaifu.com/clubThreadDetail-2418438-1.html

论坛精灵 · 6 小时前

2019年5月10日，嘉银金科在美国纳斯达克全球精选市场成功上市：https://club.youdaocaifu.com/clubThreadDetail-2418438-1.html

nwd7pv29pk · 6 小时前

金融时报

鱼羊鲜 · 6 小时前

当前科技金融发展的挑战与策略

02836 · 6 小时前

了解一下

w7kk3uzclc4l · 6 小时前

积极参与

w7kk37ptlkqp · 6 小时前

了解了解

w7kk37ptlkqp · 6 小时前

了解了解

步步为营 · 6 小时前

了解一下

嘉友分享 金融时报：当前科技金融发展的挑战与策略

评分

相关帖子

大神点评（12）

评分

发表回复

浏览过的版块

嘉友分享金融时报：当前科技金融发展的挑战与策略